原标题：净利润率过低让小米要获得高估值有难度

2017年即将结束，多方均传消息指小米明年会IPO，部分银行家估计小米今年的营收在170亿-180亿美元左右，净利润会有10亿美元左右，净利润接近6%，笔者认为这一利润率可能不利于它获得高估值。

小米一直将自己定位为互联网企业，这是它希望外界将它与BAT做比较，毕竟当前的腾讯和阿里巴巴是国内企业当中市值最高的两家企业，不过BAT的净利润率远高于小米，今年二季度（2017年4月-6月）百度、腾讯、阿里巴巴的净利润率分别为21.2%、32.2%、28.0%。

如果以增长率来给予小米估值的话，小米今年虽然取得复苏，但是其增长速度已步入2014年及以前，估计今年的营收同比增速为18%，以利润不太好看的京东作为对比。京东于2014年上市，其2013年的财报显示营收同比增长高达67.6%，2016年京东的增速有所下滑但同比增速依然高达44%。

在净利润率方面不如BAT，在增速方面又不如京东，这导致小米的估值要达到千亿美元存在困难。京东当前的市值大约在600亿美元左右，BAT中市值较低的百度当前的市值超过800亿美元，这无疑都限制机构对小米的IPO估值达到千亿美元。

小米今年的手机业务取得了复苏，三季度的出货量同比翻倍，不过它主要是依靠海外市场取得的成绩推动的，然而它在海外市场主要是依靠廉价的红米手机获取出货量的，这些手机显然难以有助于小米的互联网业务发展。

小米手机业务在海外的扩张当然也有有利的方面，那就是帮助它销售生态链业务，当下它在印度市场所取得的智能手机市场份额第二的位置让它开始将生态链产品销售到印度市场，甚至它计划复制在国内的生态链业务模式，在印度投资过百家生态链企业，生态链业务将有助于它取得更高的估值。

只是在目前手机业务依然为小米提供主要收入来源，生态链业务提供的收入占它整体收入的比例太低，导致生态链业务能为它提高估值有多少助益值得考虑。

不管如何，如果小米成功IPO，将成为雷军系的又一家上市企业，此前雷军系已有四家上市企业分别是金山、猎豹、欢聚、迅雷，聚成华米也可能在美国IPO，这将让“小米舰队”进一步壮大，当初雷军的设想就是推动大量企业上市形成一个体系，而且一直以来雷军都善于利用资本市场的力量，小米的上市将成为“小米舰队”的旗舰，成就雷军的伟大梦想，为他实现自己的愿景夯实基础。

作者：柏颖