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报告编号：701797
报告名称：“人工智能+”与“互联网+”的差异：跨越中度发展陷阱的集结号
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报告围绕国务院“人工智能+”行动意见展开，对比“人工智能+”与早年“互联网+”的差异，借鉴美日科技产业发展经验，探讨我国依靠AI跨越中度发展陷阱的路径。通过中美股市市值结构对比，分析国内科技行业所处发展阶段，梳理政策阶段目标，为研判国内科技产业中长期发展提供参考。深度导语外部科技封锁持续加剧，国内“人工智能+”政策全面落地开启产业升级周期。一边是传统行业市值占比居高不下，另一边科技赛道仍处在追赶阶段，巨大差距背后同样蕴藏弯道超车机会。这份研报用资本市场历史规律推演产业走向，看似枯燥的数据对比，能够帮你看清AI政策红利下的产业变迁，提前把握科技赛道的中长期布局方向。
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OCR:IMG:中银国际 BOCI TMT-互联网|消息快报 2025年8月27日 跨越中度发展陷阱的集结 号—“人工智能十”与 “互联网十”的差异 事件： 务院印发《关于深入实施”人工智能+”行动的意见》，发挥我国数据、 场景优势，聚焦科技、产业、消费、民生、治理、全球合作”6大重点 行动；并提出8项基础支撑： 1.提升模型基础能力，2.加强数据供给创新，3.强化智能算力统筹，4.优 用发展环境，5.促进开源生态繁荣，6.加强人才队伍建设，7.强化政 策法规保障，8.提升安全能力水平。 2027年6大领城深度融合、应用普及率超70%，2030年普及率超 90%、智能经济成重要增长极，2035年步入智能经济社会新阶段 点评： 1）中国正处于要通过种技发展，政变原来劳动密集和资源密集型的发晟模 式，跨越中度发展陷陪的关键时刻。 国的科技股第一轮大发晨阶段大致是从20世纪80年代开始，到2000 互联网泡沫结束，这一时期，美国以科技创新为导向发展新经济，计算 信息技术成熟，克林领政府大力倡导新经济，以微款、雅虎、思科为代表的 科技公司快速发晨，科技创新对GDP拉动明显，美国的经济发展模式队 驱动转向科技驱动。 日本的科技大发晨也大致在网一时期，20世纪70年代起，日本开始从 引进、模仿向自主创新转型，80年代其半导体产业达到数峰，车导体材料与 设备占全球布场份额的50%以上，日本在90年代转型成为发达经济体 育技术密集型产业，促进中高端制造业升级，如实施产官学合作推动前 沿技术突破和科技成果市场转化，成功跨越了中等发达陷阴”。 2）一个国家经济发展有其自然规律，从其每10年的市值最大的50/100个 公司的行业分布变化，就可以清楚的看到这样的规律。美国也是20年 行业才开始进入最大行业的序列（图表1）；中国现在的科技行业的总 利润还比较低，行业还没有出现类似美国的Magnificent7是正常的发展阶段 还没有到。 中银国际研究有限公司 在中国最好的GPU芯片公司是英伟达市值的1/50，是美国没落且P/B 孟昕 度跌破1x的英特尔的80%。 (852)39886433 midhaelrerg@bodigoup.com 中国的电子行业的总市值和中国银行业的总市值接近（图表3）：银行的 林仲衡 的5倍，电子行业的P/E接近100倍。但这并不会改变电子行业最终的审值 (82)39886420 一定会远大于银行也这一规律一一美国曾经也是银行业的市值也远大于电子 aleclin@bocgaupcom 行业，而现在是电子行业远大于银行业。 本报告止在中国 极风数据fastnewdata.com 中银国际研究可在
OCR:IMG:l 极风数据： VIFENGDATA 公众号极风数据
OCR:IMG:中銀國際BOCI 表2：中国结构和美国比感觉差20年左右（红色公司表示的十年内新上 的） 中国相关股票市值排名（USDbn） 2004/7/23 2014/7/23 2024/7/23 证券简称总市值 证券简称总市值 证券简称 证券简称总市值 总市值 中国石油 87 中国石油 228 讯控股 437 中国石化 2品 73 中国移动 220 工商银行 275 中国移动 59 1银行 205 贵州茅台 256 中国电信 27 设行 184 中国石油 235 中国海油 19 讯控租 150 农业银行 226 华能国际 19 业银行 127 中国移动 213 中银香港 18 中国银行 120 拼多多 185 中国人寿 15 中国石化 100 阿里巴巴 184 香港中华煤 10 中国海油 80 建设银行 179 中国联通 10 当理 70 中国银行 178 宝钢股份 10 中国人寿 68 中国海油 129 长江电力 9 中国平安 57 招商银行 116 中国平安 B 交通银行 48 中德时代 115 九龙仓集团 8 中国神华 47 中国神华 109 招商银行 7 中国电信 43 长江电力 105 充矿能源 7 招商银行 43 中国石化 103 太古股份公司 6 中国联通 39 中国人寿 1999769666666616099544948782099 101 国泰航空 6 38 比亚迪 98 上海石化 6 民生银行 33 中国平安 中国铝业 中银香港 美团-W 97 中信股份 6 32 11699999 94 5 中信银行 31 中国电信 77 宁沪高速 5 贵州茅台 30 五粮液 68 69 恒隆地产 5 中国大保 30 30 工业富联 马钢股份 兴业银行 交通银行 16609947 浦发银行 上汽集团 郸储银行 中远海能 浦发银行 3 美的集团 大唐发电 4 中国海外发居 号 紫金矿业 民生银行 4 九龙仓集团 23 网易 59 中国财险 4 香港中华爆 23 小米集团-W 54 裕元集团 4 中信证券 22 兴业银行 49 中芯国际 4 中国财险 22 农夫山泉 48 浙江沪杭雨 中国信达 20 迈瑞医疗 47 中远海运港口 光大银行 # 中信银行 43 上汽集团 3 平安银行 18 京东 42 南方航空 3 中国旺旺 18 京沪高铁 40 招商局港口 3 比亚迪 18 立讯精密 39 上海机场 3 中国人民保险 18 海康威视 39 中国东航 3 万科A 18 恒瑞医药 37 华夏银行 3 长江电力 17 中信证券 37 华润啤酒 大秦铁路 17 浦发银行 35 江西销业 海螺水泥 16 万华化学 35 粤电力A 上港集田 16 中国大保 海螺水泥 35 康师傅控股 16 牧原股份 石化油服 东风集团股 陕西煤业 34 15 32 32 中兴通讯 2 华能国际 2 15 中国广核 申能股份 中国建筑 15 中国建筑 五粮液 海通证券 0 5 百度 中远海发 周大福 山西汾酒 TCL科技 联想集团 携程集团 中信证券 格力电器 14 中银香港 32 资料来源：彭博，中国国际研究 2025年8月27日 极风数据fastnewdata.com
OCR:IMG:中銀國際BOCI 国现在的银行业的总市值和美国银行业总市值相当；通试服务Telecom 的总市值也与美国相当：先进科技行业的市值远低于美国—这些都 自然发展规律。 图表1：美国每过10年最大市值公司的行业变化；掌握行业发展变迁的规律 美国股票市值排名（USDbn） 2004/7/23 (USDbn) 2014/7/23 2024/7/23 证券简称 总市值 证券简称 总市值 证券简称 总市值 通用电气航空航 343 苹果（APPLE) 582 草果（APPLE） 3.450 软MICROSO 304 埃克森美（EX 445 软MICROSO 3.306 克森美孚EX 295 谷歌（ALPHABET 406 英伟达（NVIDIA） 3.016 辉瑞制药（PFIZEF 246 微软MICROSO 370 谷歌ALPHABET 2.257 沃尔玛WALMA 227 NATWEST银行 316 亚马（AMAZO 1.940 美国银行（BANK 172 伯克希尔BERK 316 脸书（METAPLA 1.240 强生公司UOHN 165 强生公司OOHN 288 值积电 值克尔（BERKS 汇丰控股 936 164 富国银行WELL 269 台积电 881 英特尔（INTEL) 145 通用电气航空航 260 礼来（ELLILLY) 835 IBM 142 重龙CHEVRO 254 特斯拉（TESLA） 786 宝洁公司（PROC 134 沃尔玛（WALMA 248 博通（BROADCO 762 可口可乐（COCA 110 根大通（JPMO 222 摩根大通（PMO 604 美驰亚（ALTRIA） 97 诺华制药 217 诺和诺德 601 富国银行WELL 96 宝洁公司（PROC 217 沃尔玛WALMA 568 百事（PEPSICO) 86 威瑞森电信VER 211 联合健康集团U 511 联合包惠服务U 80 丰田汽车 206 诺华制药 485 摩根大通OPMOI 76 汇丰控股 197 VISA 484 礼来（ELFLILLY 71 辉瑞制药（PFIZE 194 埃克森美孚EXX 447 默克IMERCK 66 IBM 193 万事达卡（MAST 411 3M公司（3M） 65 关国电话电报A 186 甲骨文ORACLE 394 康卡斯特（COMC 63 脸书（METAPLA 185 宝洁公司PROC 393 美国运通（AMER 62 百威英博 181 开市客（COSTCO 378 雅培（ABBOTT） 60 甲骨文（ORACLE 180 阿斯麦 368 惠普（HP） 60 可口可乐（COCA 179 强生公司UOHN 367 巴克菜银行 2 英国石油（BP） 175 帝亚吉欧 357 康石油（CONC 53 英特尔（INTEL) 171 家得主HOMED 357 重龙CHEVRO 50 VISA 169 美国银行（BANK 332 雷神技术（RTX） 47 默克（MERCK） 169 道达尔 319 迪士尼WALTD 46 亚马逊（AMAZO 165 默克（MERCK) 315 百时美施责宝（8 46 美国银行（BANK 163 丰田汽车 315 本田汽车 45 道达尔 157 艾伯维生物技术 306 塔吉特（TARGET 40 花旗集团（CITIGF 152 佛龙CHEVRO 285 波音（BOEING） 40 迪士尼WALTD 146 可口可乐COCA 280 联合健康集团U 39 斯伦贝谢（SCHLL 145 东飞（NETFLIX) 276 沃尔格林联合博 37 康卡斯特（COMC 142 思爱普 264 斯伦贝谢（SCHLL 37 吉利德科学（GIL 138 HDFC银行 260 摩托罗拉解决方 36 百事（PEPSICO） 137 超威半导体（AM 249 德州仪（TEXAS 36 高通（QUALCOM 137 襄富时（SALESFC 248 金佰利（KIMBERL 32 葛兰素史克 135 阿斯利康（ASTRA 246 高洁（COLGAT 28 菲利普莫里斯国 133 奥多比（ADOBE） 242 应用材料（APPLII 28 思科（CISCO） 132 百事（PEPSICO） 228 伊利诺伊工具 27 诺和诺德 127 壳牌 226 福特汽车（FORD 27 安贝夫 116 埃森哲（ACCENT 222 卡特彼勒（CATEF 25 英美烟草 114 高通（QUALCOM 216 艾默生电气（EME 25 家得宝（HOMED 111 LINDE 215 联邦快递（FEDEX 24 台积电 107 赛默飞世尔科技 211 自动数据处理 23 康菲石油（CONC 107 富国银行WELL 208 威达信（MARSH 23 加拿大皇家银行 106 T-MOBILEUS 207 TEGNA 23 雷神技术（RTX） 100 丹纳赫（DANAHI 191 西斯科（SYSCO） 22 EQUINORASA 98 思科（CISCO） 187 经来源：彭博、中银国你研究 2025年8月27日 极风数据fastnewdata.com
OCR:IMG:中银國際 BOCI TMT-互联网|消息快报 2025年8月27日 跨越中度发展陷阱的集结 号—“人工智能十”与 “互联网十”的差异 事件：
OCR:IMG:中銀國際BOCI 国现在的银行业的总市值和美国银行业总市值相当；通讯服务Telecom 的总市值也与美国相当：先进科技行业的市值远低于美国一这些都 自然发晨规律。 图表1：美国每过10年最大市值公司的行业变化；掌握行业发展变迁的规律 美国股票市值排名（USDbn） 2004/7/23 (USDbn）2014/7/23 (USDbn) 2014/7/23 2024/7/23 证券简称 总市值 证券简称 总市值 证券简称 总市值 通用电气航空航 343 苹果（APPLE） 582 草果（APPLE） 3.450 软MICROSO 304 埃克森美（EX 445 微软MICROSO 3.306 埃克森美孚EXX 295 谷歌（ALPHABET 406 英伟达（NVIDIA） 3.016 辉瑞制药（PFIZE 246 微软MICROSO 370 谷软ALPHABET 2.257 沃尔玛WALMA 227 NATWEST银行 316 亚马（AMAZO） 1.940 美国银行BANK 172 怕克希尔（BERK 316 脸书METAPLA 1240 强生公司UOHN 165 强生公司OHN 288 伯克希尔BERKS 936 汇丰控股 164 高国银行WELL 269 台积电 881 英特尔（INTEL) 145 通用电气航空航 260 礼来（ELILILLY) 835 IBM 142 重伟龙CHEVRO 254 特斯拉（TESLA） 786 宝洁公司（PROC 134 沃尔玛（WALMA 248 博通（BROADCO 762 可口可乐（COCA 110 大通（JPMO 222 摩相大通PMO 604 奥驰亚（ALTRIA） 97 诺华制药 217 诺和诺德 601 富国银行WELL 96 宝洁公司（PROC 217 沃尔玛WALMA 568 百事（PEPSICO) 86 威瑞森电信VER 211 联合健康集团U 511 联合包惠服务U 80 丰田汽车 206 诺华制药 485 摩根大通PMOI 76 汇丰控股 197 VISA 484 礼来(ELFLILLY 71 辉瑞制药（PFIZE 194 埃克森美孚EXX 447 默克IMERCK 66 IBM 193 万事达卡（MAST 411 3M公司（3M） 65 美国电话电报A 186 甲骨文（ORACLE 394 康卡斯特（COMC 63 脸书（METAPLA 185 主洁公司PROC 393 美国运通（AMER 62 百威英博 181 开市客（COSTCO 378 雅培（ABBOTT） 60 甲骨文（ORACLE 180 阿斯麦 368 惠普（HP 60 可口可乐（COCA 179 强生公司DOHN 367 巴克莱银行 54 英国石油（BP） 175 亚吉欧 357 康菲石油CONC 53 英特尔（INTEL) 171 家得宝HOMED 357 龙CHEVRO 50 VISA 169 美国银行BANK 332 雷神技术（RTX） 47 默克（MERCK） 169 道达尔 319 迪士尼WALTD 46 亚马逊（AMAZO 165 默克（MERCK) 315 百时美施贵宝（8 46 美国银行BANK 163 丰田汽车 315 本田汽车 45 道达尔 157 艾伯维生物技术 306 塔吉特（TARGET 40 花旗集团（CITIGF 152 佛龙CHEVRO 285 波音（BOEING） 40 迪士尼WALTD 146 可口可乐（COCA 280 联合健康集团U 39 斯伦贝谢（SCHLL 145 奈飞(NETFLIX) 276 沃尔格林联合博 37 康卡斯特（COMC 142 思爱普 264 斯伦贝谢SCHLL 37 吉利德科学（GIL 138 HDFC银行 260 摩托罗拉解决方 36 百事（PEPSICO） 137 超威半导体（AM 249 德州仅（TEXAS 36 高通（QUALCOM 137 襄富时（SALESFC 248 金佰利（KIMBERL 32 葛兰素史克 135 阿斯利康（ASTRA 246 高洁（COLGAT 28 非利普莫里斯国 133 奥多比（ADOBE） 242 应用材科（APPLI 28 思科（CISCO） 132 百事（PEPSICO） 228 伊利诺伊工具 27 诺和诺德 127 壳牌 226 福特汽车（FORD 27 安贝夫 116 埃森（ACCENT 222 卡特彼勒（CATEF 25 英美烟草 114 高通（QUALCOM 216 艾默生电气（EME 25 家得宝（HOMED 111 LINDE 215 联邦快递（FEDEX 24 台积电 107 赛默飞世尔科技 211 自动数据处理 23 康菲石油（CONC 107 富国银行WELL 208 威达信（MARSH 23 加拿大皇家银行 106 T-MOBILEUS 207 TEGNA 23 雷神技术（RTX） 100 丹纳热（DANAHE 191 西斯科（SYSCO） 22 EQUINORASA 98 思科（CISCO） 187 经来源：影域、中银国际研究 2025年8月27日 极风数据fastnewdata.com
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