加入星球，获取更多报告喔~

需要下载报告的朋友，可直接扫下方二维码入圈。

来源：东方财富

扫码加入星球，可获取无限次下载机会！

2026 年半年报收官，计算机 AI 产业链交出超预期答卷。市场此前担忧 AI 只停留在概念阶段，而本次中报验证：算力底座、大模型、AI 应用三大板块同步迎来业绩改善，AI 产业化红利正在从订单端转向利润兑现。

东方财富这份计算机行业中报复盘报告，全面梳理 2026H1 计算机板块上市公司财报数据。算力赛道：智算中心建设持续推进，算力租赁、AI 服务器、国产算力硬件企业营收利润高增，算力资产价值持续兑现；大模型赛道：头部模型厂商 ARR 快速抬升，商业化从 API 调用走向企业私有化部署，盈利水平持续改善；AI 应用赛道，企业数字化、Agent 智能体落地提速，软件与行业解决方案客户付费意愿提升，打破 “AI 只烧钱不赚钱” 的固有认知。

报告同时拆解板块内部结构分化，区分高景气赛道与承压环节，客观提示行业风险：算力供需波动、大模型价格战、AI 应用落地不及预期、下游企业 IT 预算收缩等。基于中报业绩，研判下半年计算机行业主线机会，挖掘算力、大模型、行业 AI 应用的优质标的。本报告适合计算机产业从业者、二级市场投资者、科技研究者，读懂本轮 AI 产业链业绩兑现的真实成色。

报告获取方式：直接加入知识星球，下载上述所有报告

（每日只需3毛钱，可下载几万份行业报告，以及无限次代找服务）

点击文末阅读原文，获取下载地址

OCR:IMG:东方财富证券 计算机行业专题研究 Eastmoney Securities 细分行业分析：AI产业链各环节高景气，算力与基 设施板块增速显著 2.1.算力及基础设施板块：收入普遍增长，盈利改善显 算力与基础设施板块2026年中报营业收入与归母净利润情况（亿元 证券代码 公司简称 2026H1收入 同比增速 2026H1归母 净利润 同比增速 云计算与边缘算力 300017.SZ 网宿科技 23.18 -1.4% 3.48 -6.61% 688158.SH 优刻得-W 9.82 24.1% 0.08 150.81% 688316.SH 青云科技-U 0.87 -12.7% 0.35 16.98% IDC 300442.SZ 润泽科技 37.46 50.1% 12.03 36.43% 300166.SZ 东方国信 11.00 16.9% 0. 80 0. 64% 300738.SZ 奥飞数据 14.69 27.9% 1.97 123.64% 600589.SH 大位科技 2.59 26.1% -0.70 -202.31% 600673.SH 东阳光 93.76 31.6% 3.89 -36.46% 603881.SH 数据港 7.82 -3.6% 0.86 1.09% 国产算力 300474.SZ 景嘉微 3.34 73.0% -1.08 -23.21% 603019.SH 中科曙光 74.66 27.6% 9. 71 33.31% 603296.SH 华勤技术 937.19 11.7% 30.00 58.80% 688041.SH 海光信息 90.99 66.5% 17.98 49.69% 688047.SH 龙芯中科 2.72 11.6% -2.24 23.96% 688256.SH 寒武纪 59.96 108.1% 23.11 122.61% 688702.SH 盛科通信-U 6.71 32.0% -0.18 25.85% 000977.SZ 浪潮信息 843. 79 5.2% 29.52 269.59% 算力租赁 300857.SZ 协创数据 125.23 153.3% 18.38 325.51% 301396.SZ 宏景科技 18.43 156.4% 1.37 127.43% 301248.SZ 杰创智能 3.43 8.7% -0.03 -117.41% 603629.SH 利通电子 21.01 38.6% 7.02 1275.15% 001339.SZ 智微智能 30.50 56.6% 3.88 281.92% 资科来源：Choice公司深度，东方财富证券研究所 受益于国产大模型快速选代、AI算力需求爆发，26H1国产算力与算 赁公司收入利润整体实现同步高增，华勤技术、浪潮信息、寒武纪、协创数据 等受益显著，充分把握行业红利，下游客户订单饱满，带动营收与盈利水平大 放，业绩弹性显著。IDC板块内走势分化，云计算与边缘算力公司业 一，部分公司仍处于亏损状态，尚未充分兑现AI产业红利。整体来看 算力硬件产业链直接受益于算力建设浪潮，行业景气度再得验证，但产业链上 下游不同环节业绩兑现节奏与程度存在分化。 敬请阅读本报告正文后各项声明 6 公众号·鲸鱼报告

OCR:IMG:东方财富证券 Eastmoney Securities 计算机行业专题研究 【风险提示】 关键技术研发不及预期风险：AI产品研发需要依赖高研发投入，研发成果 出需要时间，若技术方向错误、关键人才招聘等因素不及预期，将景 终的研发成果： 产业资本开支及企业客户支出不及预期风险：企业客户的AI支出是数字 础建设的一部分，宏观经济发展不及预期、企业降本导致预算收缩、 端成本高企等情况都有可能导致产业投资和企业用户在成本投入上转为保守： 市场竞争加剧风险：新技术出现将催动新市场和新商业模式的出现，必 新的市场竞争者，大厂的产品版图拓展可能侵蚀专业级厂商的业务边 加剧市场竞争。 敬请阅读本报告正文后各项声明 公众号·鲸鱼报告

OCR:IMG:东方财富证券 计算机行业专题研究 Eastmoney Securities 正文目录 1.计算机行业业绩综述 图分行业分析：AI产业链各环节高景气，算力与基础设施板块增速显 算力及基础设施板块：收入普遍增长，盈利改善显著 2.2.A应用板块：业绩同比普遍高增，人效显著提升 股大模型：收入实现高增长，2026年大模型公司ARR持续提升. 股A应用：收入业绩整体双增长，板块业绩实现扭亏. 图表目录 图表1： 申万计算机指数走势 图表2： 申万计算机板块营业总收入（亿元，整体法） 5 图表3： 申万计算机板块归母净利润（亿元，整体法） 5 图表4： 申万计算机板块费用率（整体法） 图表5： 申万计算机板块销售毛利率与销售净利率（整体法） ：算力与基础设施板块2026年中报营业收入与归母净利润情 算力与基础设施板块营收情况（亿元）……. 图表8： 算力与基础设施板块归母净利润情况（亿元） 图表9： 表9：截至26Q2末，算力租赁企业资产环比增幅整体较为显 图表10： ：AI应用板块1H2026营业收入与归母净利润情况 11：应用.板块营收情况亿元） 图表12： 表12：Al应用板块归母净利润情况（亿元 图表13： AI应用板块员工人数变化情况. 图表14： AI应用板块人均创收与人均创利变化情况（平均值法 .9 图表15： 港股大模型板块1H2026营业收入与归母净利润情况 10 图表16： 港股大模型板块营收变化情况…. 10 图表17： 港股大模型板块..利润情况. 10 图表18： 港股A应用板块1H2026营业收入与归母净利润情况 10 图表19： 港股AI应用板块营收变化情况（亿元人民币） 11 图表20： 港股AI应用板块归母净利润情况（亿元人民币） 港股AI应用板块1H2026合同负债情况（亿元人民币） 敬请阅读本报告正文后各项声明

OCR:IMG:行业研究一计算机一证券研究报告 计算机行业专题研究 东方财富证券 计算机行业2026年中报总结：大模 EastmoneySecurities 算力与应用均向好增长 挖掘价值投资成长 强于大市（维 （维持） 2026年09月14日 东方财富证券研究所 证券分析师：罗云扬 证书编号：S1160525030001 【投资要点】 证券分析师：向心韵 证书编号：S1160523100001 26H1，计算机行业整体稳健增长。2026上半年，计算机板块营收保 证券分析师：李宇轩 健增长。归母净利润涨幅显著，2026H1同比增幅为58%，盈利 证书编号：S1160526010009 大幅修复，净利率修复主要来自费用管控对冲毛利率下滑，毛利率仍 相对指数表现 是制约板块盈利上行的核心因素。 ? 大模型公司收入弹性显著。大模型商业化已经从能力验证逐步进 一计算机 沪深300 入收入放量阶段。2026年大模型公司ARR持续提升，根据官方披露 20% 信息，MINIMAX-W在2026年的2月、5月、8月的ARR分别为起 10% 1.5亿美元、超过3亿美元、超过8亿美元：智谱在2026年的3 0% 月、7月、8月的ARR分别是2.5亿美元、10亿美元、16亿美元。 -10% -20% WHW · 力行业整体呈现高景气。整体来看，AI算力硬件产业链直接受益于 力建设浪潮，受益于国产大模型快速选代、AI算力需求爆发，国产 -30% 20259 20263 20269 算力与算力租赁公司收入利润整体实现同步高增，行业景气度再得验 相关研究 证，其中算力租赁行业正处在算力资产集中扩张的阶段，各家企业力 《英伟达发布Cosmos3世界基础模型， 速算力储备，以匹配下游持续旺盛的算力需求。 加速AI落地物理世界》 AI应用行业增长积极。AI应用板块整体收入增速加速，利润端显著增 2026.06.09 长，进入业绩兑现阶段。港股AI应用板块收入与业绩大部分实现显著 《OpenAl与Anthropic加码企业Al部署： 增长。AI应用已进入商业化变现阶段，并在一定程度上缓解了“大模型 模型竞争进入“重交付”阶段》 吞噬软件”的叙事。 2026.05.17 《计算机行业202582026Q1财报总结： 26Q1财报总结： Token成为刚需，国产化迎供需共振》 【配置建议】 2026.05.12 《Anthropic 推出Claude Managed Agents：解决企业级Agent落地难点，平 1）AI时代，算力及云基础设施率先受益，建议关注海光信息、寒武 台能力进一步上移》 纪、华勤技术、浪潮信息、盛科通信、协创数据、利通电子等： 2026.04.10 AI建设需求增长，B端业务有望受益于AI带来的效率提升，利 《AI时代，关注结果交付模式》 企业级IT服务商，建议关注金蝶国际、税友股份、汉得信息、鼎捷数 2026.03.02 智、福昕软件、迈富时等。 公众号·鲸鱼报告

OCR:IMG:东方财富证券 计算机行业专题研究 Eastmoney Securities 1.计算机行业业绩综述 机行业整体在2026年上半年显著承压，申万计算机指数上半年录得 15%的负收益，主要宽基指数上证指数、创业板指、科创综指均实现正收益， 机行业相对科创综指跑输63个百分点，相对创业板指跑输47个百 相对上证指数跑输17个百分点。 图表1：申万计算机指数走势 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2026-01-05 2026-02-05 2026-03-05 2026-0405 2026-05-05 2026-06-05 计算机（申万） 上证指数 创业板指 科创综档 资料来源：Choice-板块数据测览器，东方财富证券研究所 2021-2026上半年，计算机板块营收由4745.87亿元增长至6682.95亿 ，营收保持稳健增长。归母净利润波动显著，经历了2024年上半年的下跌 026H1回升至207.36亿元，同比增长58%，盈利大幅修复，随着费用 的改善，板块盈利波动性显著高于收入端。 敬请阅读本报告正文后各项声明

OCR:IMG:东方财富证券 计算机行业专题研究 Eastmoney Securities 图表2：申万计算机板块营业总收入（亿元，整体 图表3：申万计算机板块归母净利润（亿元，整体 法） 法） 8,000 14% 250 80% 7,000 12% 200 60% 6,000 10% 40% 5,000 8% 150 4, 000 20% 6% 3,000 4% 100 0% 2,000 2% -20% 1,000 0% 50 40% 。 2021H1 2022H1 2023H1 2024H1 2025H1 2026H1 -2% 。 2021H1 2022H1 2023H1 2024H1 2025H1 2026H1 -60% 营业总收入（亿元） YoY 归母净利润（亿元） YoY 资料来源：Choice-板块数据浏览器，东方财富证券研究所 资料来源：Choice-核块数据浏览器，东方财富证券研完所 2021-2026上半年申万计算机板块毛利率持续小幅下行，同比2025H 骨0.18pct，行业盈利基本面待改善。净利率在2026H1修复至3.30%，但价 低于2021年同期水平。费用端呈现优化态势，销售、管理费用率持续回落， 效应逐步显现：财务费用率小幅抬升。净利率修复主要来自费用管控 毛利率下滑，毛利率仍是制约板块盈利上行的核心因素。 图表4：申万计算机板块费用率（整体法） 图表5：申万计算机板块销售毛利率与销售净利 率（整体法） 10% 9810 30% 9% 25% 20% 15% 10% 5% 202216/30 2021/6/30 O 2023/6/30 2024/30 2025/6/30 2026/6/30 2022/6/30 2023/6/30 2024/6/30 2025/6/30 2026/6/30 销售费用率 管理费用率财 毛利率 净利率 资料来源：Choice-板块数据测览器，东方财富证券研究所 资料来源：Choice-核块数据测览器，东方财富证券研究所 敬请阅读本报告正文后各项声明 公众号·鲸鱼报告

OCR:IMG:东方财富证券 计算机行业专题研究 Eastmoney Securities 图表7：算力与基础设施板块营收情况（亿元） 图表8：算力与基础设施板块归母净利润情况（亿 元） 120 140% 8 250% 100 120% 7 100% 200% 80 80% 150% 60 60% 4 100% 40% 3 50% 40 20% 0% N N 0% 20 20% - 50% 。 40% 0 量 H12022H12023H12024H12025H120 2025H1 -100% 2021H12022H12023H12024H1 2025H12026H1 2021H1 2021H1 2026H1 中位数法 平均值法 中位数法 平均值法 yoy（中位数法） yoy（平均值法） yoy（中位数法） yoy（平均值法） 资料来源：Choice公司深度，东方财富证券研究所 资料来源：Choice公司深度，东方财富证券研究所 至26Q2，算力租货企业固定资产和使用权资产环比普遍增长，多数 大算力硬件设备采购与布局力度，持续扩充算力硬件产能，相关资产 快速抬升，为算力租赁业务开展夯实硬件基础。整体来看，算力租赁行业正处 力资产集中扩张的阶段，各家企业通过自建采购、资产租赁等不同方 速算力储备，以匹配下游持续旺盛的算力需求。 表9：截至26Q2末，算力租赁企业资产环比增幅整体较为显著 300857.SZ 603629.SH 301396.SZ 300209.SZ 001339.SZ 002990.SZ 301248.SZ 000967.SZ 单位：亿元 协创数据 利通电子 宏景科技 行云科技 智微智能 盛视科技 杰创智能 盈峰环境 国定贵产 220.2 13.2 60.7 0.1 5.7 4.8 20.8 26.8 qoq 96% -10% 217 398% -1% 47% 109% 45 使用权资产 0.6 14.5 32.2 0.3 0.5 0.1 0. 04 52.9 qoq 127% -4% 6% 302% -2% 1% 350% 24% 资料来源：Coice公司深度，东方财富证券研究所 2.2.AI应用板块：业绩同比普遍高增，人效显著 图表10：AI应用板块1H2026营业收入与归母净利润情况 证券代码 证券名称 1H2026收入 同比增速 1H2026归母净利润 （亿元） （亿元） 网比增速 300378.SZ 鼎捷数智 11.01 5.4% 1.88 318.50% 300687.SZ 赛意信息 10.33 14.4% 0.56 207.70% 600588.SH 用友网络 37.27 4.1% 9.28 1.70% 603039.SH 泛微网络 8.49 5.0% 1.15 74.68% 603171.SH 税友股份 10.12 9.7% 0.94 32.38% 688031.SH 星环科技 1.74 13.8% -1.13 21.06% 688095.SH 福昕软件 4. 71 11.4% 0.14 386.05% 688111.SH 金山办公 33.13 24.7% 25.18 236.94% 敬请阅读本报告正文后各项声明 7 公众号·鲸鱼报告

OCR:IMG:蓝鲸局长 邀请你加入星球，一起学习 鲸鱼报告 行研财报 全平命结 理 星主：蓝鲸局长 7000+ 4.3万 2182 成员数量 内容数量 运营天数 一、文档存量是否大而全？ （1）、我加入了多个付费星球，价格99~199， SO，我是集合体。。 （2）、我们有多个报告平台的会员（在此就... 知识星球 微信扫码加入星球

OCR:IMG:东方财富证券 Eastmoney Securities 计算机行业专题研究 【风险提示】 关键技术研发不及预期风险：AI产品研发需要依赖高研发投入，研发成果 出需要时间，若技术方向错误、关键人才招聘等因素不及预期，将景 终的研发成果： 产业资本开支及企业客户支出不及预期风险：企业客户的AI支出是数字 建设的一部分，宏观经济发展不及预期、企业降本导致预算收缩、算 端成本高企等情况都有可能导致产业投资和企业用户在成本投入上转为保守： 市场竞争加剧风险：新技术出现将催动新市场和新商业模式的出现，必 新的市场竞争者，大厂的产品版图拓晨可能侵蚀专业级厂商的业务达 加剧市场竞争。 敬请阅读本报告正文后各项声明

OCR:IMG:东方财富证券 计算机行业专题研究 Eastmoney Securities 1.计算机行业业绩综述 机行业整体在2026年上半年显著承压，申万计算机指数上半年录得 15%的负收益，主要宽基指数上证指数、创业板指、科创综指均实现正收益， 机行业相对科创综指跑输63个百分点，相对创业板指跑输47个百 相对上证指数跑输17个百分点。 图表1：申万计算机指数走势 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2026-01-05 2026-02-05 2026-03-05 2026-04-05 2026-05-05 2026-06-05 计算机（中万） 上证指数 创业板指 科创综指 资料来源：Choice-板块数据浏宽器，东方财富证券研究所 2021-2026上半年，计算机板块营收由4745.87亿元增长至6682.95亿 ，营收保持稳健增长。归母净利润波动显著，经历了2024年上半年的下跌 026H1回升至207.36亿元，同比增长58%，盈利大幅修复，随着费用 的改善，板块盈利波动性显著高于收入端。 敬请阅读本报告正文后各项声明 公众号·鲸鱼报告

OCR:IMG:东方财富证券 计算机行业专题研究 Eastmoney Securities 688258.SH 卓易信息 1.78 2.0% 1.06 291.66% 688369.SH 致远互联 3.66 8.5% -1.13 16.86% 688590.SH 新致软件 10.12 12.9% 0.10 -134.16% 300170.SZ 汉得信息 16.70 6.1% 0.94 11.01% 688777.SH 中控技术 36.35 -5.1% 1.55 -56.20% 603859.SH 能科科技 7.40 0.3% 0.95 -14.38% 002315.SZ 焦点科技 10.59 15.2% 2.60 -11.71% 资料来源：Choice公司深度，东方财富证券研究所 A1应用板块收入增速加速，利润端普遍显著增长，进入业绩兑现阶 1H2026，A1应用板块根据平均值法估计，收入同比增速达到7.3%，归母净利润 同比增速达到307.4%，相比1H2025收入同比增速-1.4%与归母净利润同比增速 4%实现企稳并显著提升。从个股来看，鼎捷数智、赛意信息、福昕 公、卓易信息均实现200%以上的业绩高速增长，A1应用已进入商业化 现阶段，并在一定程度上缓解了“大模型吞噬软件”的叙事。 图表11：AI应用板块营收情况（亿元） 图表12：AI应用板块归母净利润情况（亿元） 16 20% 1.8 350% 14 1.6 300% 12 15% 1.4 250% 10 10% 1.2 200% 0 1.0 150% 5% 0.8 100% 0.6 50% 0% 0.4 0% 0.2 -50% 0 1H20211H20221H20231H20241H20251H2026 -5% 0.0 1H2021 1H2022 1H2023 1H2024 1H2025 1H2026 -100% 1H2026 中位数法 中位数法 平均值法 均值法 YOY（右轴，中位数法） YOY（右轴，中位数法） YOY（右轴，平均值法） YOY（右轴，平均值法） 资料来源：Choice公司深度，东方财富证券研究所 资料来源：Choice公司深度，东方财富证幕研究所 AI应用企业的经营效率正迎来显著提升，在人力规模优化的背景下，仍实 现了收入与利润的稳健增长，验证了AI技术对企业生产力的深度赋能效应。 2026，AI应用板块员工人数，参考中位数法与平均值法均有所企稳回 同时板块业绩实现高增长，表明（1）行业出清或进入尾声，有望进入 周期：（2）收入与业绩增长而人员并未显著增长，AI工具赋能大幅提升了人效。 敬请阅读本报告正文后各项声明

OCR:IMG:行业研究一计算机一证券研究报告 计算机行业专题研究 东方财富证券 计算机行业2026年中报总结：大模型 EastmoneySecurities 算力与应用均向好增长 挖据价值投资成长 强于大市（维 （维持） 2026年09月14日 东方财富证券研究所 证券分析师：罗云扬 证书编号：S1160525030001 【投资要点】 证券分析师：向心韵 证书编号：S1160523100001 26H1，计算机行业整体稳健增长。2026上半年，计算机板块营收保 证券分析师：李宇轩 健增长。归母净利润涨幅显著，2026H1同比增幅为58%，盈利 证书编号：S1160526010009 大幅修复，净利率修复主要来自费用管控对冲毛利率下滑，毛利率仍 相对指数表现 是制约板块盈利上行的核心因素。 ? 港股大模型公司收入弹性显著。大 大模型公司收入弹性显著。大模型商业化已经从能力验证逐步进 一计算机 沪深300 入收入放量阶段。2026年大模型公司ARR持续提升，根据官方披露 20% 信息，MINIMAX-W在2026年的2月、5月、8月的ARR分别为起 10% 1.5亿美元、超过3亿美元、超过8亿美元：智谱在2026年的3 0% 月、7月、8月的ARR分别是2.5亿美元、10亿美元、16亿美元。 -10% -20% WWW · 力行业整体呈现高景气。整体来看，AI算力硬件产业链直接受益于 力建设浪潮，受益于国产大模型快速选代、AI算力需求爆发，国产 30% 20259 2026/3 20269 算力与算力租赁公司收入利润整体实现同步高增，行业景气度再得验 相关研究 证，其中算力租赁行业正处在算力资产集中扩张的阶段，各家企业力 《英伟达发布Cosmos3世界基础模型， 速算力储备，以匹配下游持续旺盛的算力需求。 加速AI落地物理世界） AI应用行业增长积极。AI应用板块整体收入增速加速，利润端显著增 2026.06.09 长，进入业绩兑现阶段。港股AI应用板块收入与业绩大部分实现显著 《OpenAl与Anthropic加码企业Al部署： 增长。AI应用已进入商业化变现阶段，并在一定程度上缓解了“大模型 模型竞争进入“重交付”阶段》 吞噬软件”的叙事。 2026.05.17 《计算机行业202582026Q1财报总结： 26Q1财报总结： Token成为刚需，国产化迎供需共振） 【配置建议】 2026.05.12 Anthropic推出Claude Managed Agents：解决企业级Agent落地难点，平 1）AI时代，算力及云基础设施率先受益，建议关注海光信息、寒武 台能力进一步上移》 纪、华勤技术、浪潮信息、盛科通信、协创数据、利通电子等： 2026.04.10 AI建设需求增长，B端业务有望受益于AI带来的效率提升，利 《AI时代，关注结果交付模式》 企业级T服务商，建议关注金蝶国际、税友股份、汉得信息、鼎捷数 2026.03.02 智、福昕软件、迈富时等。

OCR:IMG:东方财富证券 计算机行业专题研究 Eastmoney Securities 8亿美元：智谱在2026年的3月、7月、8月的ARR分别是2.5亿美 10亿美元、16亿美元。 国表15：港股大模型板块1H2026营业收入与归母净利润情况 证券代码 证券名称 1H2026营业收入 YoY 1H2026归母净利润 YoY 00100.HK MINIMAX-W 1.17亿美元 283.1% -3.58亿美元 11.0% 02513.HK 智谱 9.54亿元 399.7% -20.71亿元 11.9% 资料来源：Ohoice公司深度，东方财富证券研究所 大模型板块仍处高投入阶段，算力使用效率提升带动毛利率提升，亏损呈 超势。1H2026，MINIMAX-W归母净亏损3.58亿美元，智谱归母净 损20.71亿元，两个公司的均较上年实现减亏。从毛利率的角度看，1H2026， MINIMAX-W的毛利率达到17.9%，同比提升5.8个百分点，主要受到基础设 提升所推动：智谱的开放平台及AP1业务毛利率提升至24.6%，较去 同期提升约25个百分点。 图表16：港股大模型板块营收变化情况 图表17：港股大模型板块归母净利润情况 12.0 900% 0 2022 2023 2024 2025 1H2026 10.0 9.54 800% 700% -5 -0.7 -1.43-2. -4.65 -3.58 8.0 7.24 600% -10 -7. 88 6.0 500% -15 400% 3.12 20 4.0 300% -18.72 -25 20. 71 20 1.25 1.17 200% .57 0.03 0.3 0.79 100% -30 29.56 0.0 0% -35 2022 2023 2024 2025 1H2026 -40 INIMAX-W（亿美元） 智谱（亿元） 45 MINIMAX-W营收增迪（右轴） -50 -46.98 智谱营收增速（右轴） MINIMAX-W（亿关元） 智谱（亿元） 资料来源：Choice公司深度，东方财富证券研究所 资料来源：Choice公司深度，东方财富证券研究所 港股AI应用：收入业绩整体双增长，板块业绩实现扭亏 港股AI应用板块效应显现，板块业绩达到扭亏拐点。1H2026，按照平均 值法进行计算，港股AI应用板块收入与业绩均实现显著增长，收入同比增速达 6%，归母净利润同比增速达到183%：1H2026，从个股角度看，绝大 标的呈现收入与归母净利润双增长的向好态势，其中迅策、滴普科技、英矽智 能、迈富时、五一视界的收入增速均超过100%。 8：港股AI应用板块1H2026营业收入与归母净利润情况 证券代码 证券名称 1H2026营业收入 YoY 1H2026归母净利润 （亿元人民币） （亿元人民币） YoY 03317.HK 迅策 9.67 388.8% 0.73 181.1% 01384.HK 滴普科技 2.84 115.0% -0.32 89.6% 01860.HK 汇量科技 78.70 23.2% 3.18 44.8% 03696.HK 英矽智能 7.24 287.2% 2.42 284.9% 03738.HK 阜博集团 15.68 24.0% 1.66 86.6% 敬请阅读本报告正文后各项声明 10

OCR:IMG:东方财富证券 计算机行业专题研究 Eastmoney Securities 688258.SH 卓易信息 1.78 2.0% 1.06 291.66% 688369.SH 致远互联 3.66 8.5% -1.13 16.86% 688590.SH 新致软件 10.12 12.9% 0.10 -134.16% 300170.SZ 汉得信息 16.70 6.1% 0.94 11.01% 688777.SH 中控技术 36.35 5.1% 1.55 -56.20% 603859.SH 能科科技 7.40 0.3% 0.95 -14.38% 002315.SZ 焦点科技 10.59 15.2% 2.60 -11.71% 资料来源：Choice公司深度，东方财富证券研究所 A1应用板块收入增速加速，利润端普遍显著增长，进入业绩兑现阶 026，A1应用板块根据平均值法估计，收入同比增速达到7.3%，归母净 同比增速达到307.4%，相比1H2025收入同比增速-1.4%与归母净利润同比增速 4%实现企稳并显著提升。从个股来看，鼎捷数智、赛意信息、福昕 公、卓易信息均实现200%以上的业绩高速增长，A1应用已进入商业化 现阶段，并在一定程度上缓解了“大模型吞噬软件”的叙事。 图表11：AI应用板块营收情况（亿元） 图表12：AI应用板块归母净利润情况（亿元） 16 20% 1.8 350% 14 1.6 300% 12 15% 1.4 250% 10 10% 1.2 200% 8 1.0 150% 5% 0.8 100% 0.6 50% 0% 0.4 0% N 0.2 -50% 0 1H20211H20221H20231H20241H20251H2026 -5% 0.0 1H2021 1H2022 1H2023 1H2024 1H2025 1H2026 -100% 1H2026 中位数法 中位数法 平均值法 平均值法 YOY（右轴，中位数法） YOY（右轴，中位数法） YOY（右轴，平均值法） YOY（右轴，平均值法） 资料来源：Choice公司深度，东方财富证券研究所 资料来源：Choice公司深度，东方财富证幕研究所 AI应用企业的经营效率正迎来显著提升，在人力规模优化的背景下，仍实 现了收入与利润的稳健增长，验证了AI技术对企业生产力的深度赋能效应。 2026，AI应用板块员工人数，参考中位数法与平均值法均有所企稳回 同时板块业绩实现高增长，表明（1）行业出清或进入尾声，有望进入 周期：（2）收入与业绩增长而人员并未显著增长，AI工具赋能大幅提升了人效。 敬请阅读本报告正文后各项声明 公众号·鲸鱼报告

OCR:IMG:“《

OCR:IMG:东方财富证券 计算机行业专题研究 Eastmoney Securities 8亿美元：智谱在2026年的3月、7月、8月的ARR分别是2.5亿美 10亿美元、16亿美元。 国表15：港股大模型板块1H2026营业收入与归母净利润情况 证券代码 证券名称 1H2026营业收入 YoY 1H2026归母净利润 YoY 00100.HK MINIMAX-W 1.17亿美元 283.1% -3.58亿美元 11.0% 02513.HK 智谱 9.54亿元 399.7% -20.71亿元 11.9% 资料来源：Choice公司深度，东方财富证券研究所 大模型板块仍处高投入阶段，算力使用效率提升带动毛利率提升，亏损呈 趋势。1H2026，MINIMAX-W归母净亏损3.58亿美元，智谱归母净 损20.71亿元，两个公司的均较上年实现减亏。从毛利率的角度看，1H2026， MINIMAX-W的毛利率达到17.9%，同比提升5.8个百分点，主要受到基础设 提升所推动：智谱的开放平台及AP1业务毛利率提升至24.6%，较去 同期提升约25个百分点。 图表16：港股大模型板块营收变化情况 图表17：港股大模型板块归母净利润情况 12.0 900% 0 2022 2023 2024 2025 1H2026 10.0 9.54 800% 700% -5 -0.7 -1.43-2 -4.65 -3.5B 8.0 7.24 600% -10 -7. 88 6.0 500% -15 400% 3.12 20 4.0 300% -18.72 -25 20.71 20 1.25 1.17 200% 0.57 0.03 0.3 0.79 100% -30 29.56 0.0 0% -35 2022 2023 2024 2025 1H2026 40 INIMAX-W（亿美元） 智谱（亿元） -45 MINIMAX-W营收增速（右轴） -50 -46.98 智谱营收增迪（右轴） MINIMAX-W（亿美元） 智谱（亿元） 资料来源：Choice公司深度，东方财富证券研究所 资料来源：Choice公司深度，东方财富证券研定所 港股AI应用：收入业绩整体双增长，板块业绩实现扭亏 港股AI应用板块效应显现，板块业绩达到扭亏拐点。1H2026，按照平均 值法进行计算，港股AI应用板块收入与业绩均实现显著增长，收入同比增速达 6%，归母净利润同比增速达到183%：1H2026，从个股角度看，绝大 标的呈现收入与归母净利润双增长的向好态势，其中迅策、滴普科技、英矽智 能、迈富时、五一视界的收入增速均超过100%。 8：港股A应用板块1H2026营业收入与归母净利润情况 证券代码 证券名称 1H2026营业收入 YoY 1H2026归母净利润 （亿元人民币） （亿元人民币） YoY 03317.HK 迅策 9.67 388.8% 0.73 181.1% 01384.HK 滴普科技 2.84 115.0% -0.32 89.6% 01860.HK 汇量科技 78.70 23.2% 3.18 44.8% 03696.HK 英矽智能 7.24 287.2% 2.42 284.9% 03738.HK 阜博集团 15.68 24.0% 1.66 86.6% 敬请阅读本报告正文后各项声明 10 公众号·鲸鱼报告

OCR:IMG:鲸鱼报告 只游口 微信扫码加入星球 C知识星球 公众号·鲸鱼报告

OCR:IMG:东方财富证券 计算机行业专题研究 Eastmoney Securities 图表2：申万计算机板块营业总收入（亿元，整体 图表3：申万计算机板块归母净利润（亿元，整体 法） 法） 8,000 14% 250 80% 7,000 12% 200 60% 6,000 10% 40% 5,000 8% 150 4,000 20% 6% 3,000 4% 100 0% 2,000 2% -20% 1,000 0% 50 40% o 2021H1 2022H1 2023H1 2024H1 2025H1 2026H1 -2% 。 2021H1 2022H1 2023H1 2024H1 2025H1 2026H1 -60% 营业总收人（亿元） YoY 归母净利润（亿元） YoY 资科来源：Choice-板块数据浏览器，东方财富证券研究所 资料来源：Choice-核块数据测览器，本方财富证券研完所 2021-2026上半年申万计算机板块毛利率持续小幅下行，同比2025H 骨0.18pct，行业盈利基本面待改善。净利率在2026H1修复至3.30%，但价 低于2021年同期水平。费用端呈现优化态势，销售、管理费用率持续回落， 效应逐步显现：财务费用率小幅抬升。净利率修复主要来自费用管控 毛利率下滑，毛利率仍是制约板块盈利上行的核心因素。 图表4：申万计算机板块费用率（整体法） 图表5：申万计算机板块销售毛利率与销售净利 率（整体法） 10% 191 30% 9% 8% 25% 20% 15% 10% 5% 2021/6/30 O 2022/6/30 2023/6/30 2024/30 2025/6/30 2026/6/30 2022/6/30 2023/6/30 2024/6/30 2025/6/30 2026/6/30 用率管理费用率财务费 毛利率 净利率 资料来源：Choice-板块数据测览器，东方财富证券研究所 资料来源：Choice-板块数据测览器，东方财富证券研究所 敬请阅读本报告正文后各项声明

OCR:IMG:东方财富证券 计算机行业专题研究 Eastmoney Securities 正文目录 1.计算机行业业绩综述 2.细分行业分析：AI产业链各环节高景气，算力与基础设施板块增速显著 算力及基础设施板块：收入普通遍增长·，盈利改善显著 2.2.A应用板块：业绩同比普遍高增，人效显著提升…. 股大模型：收入实现高增长，2026年大模型公司ARR持续提升. 股A应用：收入业绩整体双增长，板块业绩实现扭亏. 图表目录 图表1： 申万计算机指数走势 图表2： 申万计算机板块营业总收入（亿元，整体法） 5 图表3： 申万计算机板块归母净利润（亿元，整体法） 5 图表4： 申万计算机板块费用率（整体法） 图表5： 申万计算机板块销售毛利率与销售净利率（整体法） ：算力与基础设施板块2026年中报营业收入与归母净利润情 算力与基础设施板块营收情况（亿元） 图表8： 算力与基础设施板块归母净利润情况（亿元） 图表9： 表9：截至26Q2末，算力租赁企业资产环比增幅整体较为显 图表10： ：A应用板块1H2026营业收入与归母净利润情况… 11：.板块·营收情况.亿元）.. 图表12： 表12：Al应用板块归母净利润情况（亿元 图表13： AI应用板块员工人数变化情况.…… 图表14： AI应用板块人均创收与人均创利变化情况（平均值法 .9 图表15： 港股大模型板块1H2026营业收入与归母净利润情况. 10 图表16： 港股模型板块营收变化情况 10 图表17： 港股大模型板块..利润情况. 10 图表18： 港股AI应用板块1H2026营业收入与归母净利润情况. 10 图表19： 港股A1应用板块营收变化情况（亿元人民币） 11 图表20： 港股AI应用板块归母净利润情况（亿元人民币） 11 港股AI应用板块1H2026合同负债情况（亿元人民币） 敬请阅读本报告正文后各项声明 公众号·鲸鱼报告

OCR:IMG:东方财富证券 计算机行业专题研究 Eastmoney Securities 图表7：算力与基础设施板块营收情况（亿元） 图表8：算力与基础设施板块归母净利润情况（亿 元） 120 140% 8 250% 100 120% 7 100% 200% 80 80% 150% 60 60% 4 100% 40% 3 50% 40 20% 0% 2 N 0% 20 -20% → 50% 。 ~40% 0 量 2021H12022H1 2023H12024H12025H1202 -100% 2021H12022H12023H12024H12025H12026H1 2025H1 2026H1 中位数法 平均值法 中位数法 平均值法 yoy（中位数法） yoy（平均值法） yoy（中位数法） yoy（平均值法） 资料来源：Choice公司深度，东方财富证券研究所 资料来源：Choice公司深度，东方财富证券研究所 截至26Q2，算力租赁企业固定资产和使用权资产环比普遍增长，多 大算力硬件设备采购与布局力度，持续扩充算力硬件产能，相关资产 快速抬升，为算力租赁业务开展夯实硬件基础。整体来看，算力租赁行业正处 力资产集中扩张的阶段，各家企业通过自建采购、资产租货等不同方 速算力储备，以匹配下游持续旺盛的算力需求。 表9：截至26Q2末，算力租赁企业资产环比增幅整体较为显著 300857.SZ 603629.SH 301396.SZ 300209.SZ 001339.SZ 002990.SZ 301248.SZ 000967.SZ 单位：亿元 协创数据 利通电子 宏景科技 行云科技 智微智能 盛视科技 杰创智能 盈峰环境 国定资产 220.2 13.2 60.7 0.1 5.7 4.8 20.8 26.8 qoq 965 -10% 217 398% -1% 47% 109% 45 使用权资产 0.6 14.5 32.2 0.3 0.5 0.1 0.04 52.9 qoq 127% -4% 6% 302% -2 1% 350% 24% 资料来源：Ooice公司深度，东方财富证券研究所 2.2.AI应用板块：业绩同比普遍高增，人效显著 图表10：AI应用板块1H2026营业收入与归母净利润情次 证券代码 证券名称 1H2026收入 同比增速 1H2026归母净利润 （亿元） （亿元） 同比增速 300378.SZ 鼎捷数智 11.01 5.4% 1.88 318.50% 300687.SZ 赛意信息 10.33 14.4% 0.56 207.70% 600588.SH 用友网络 37.27 4.1% 9.28 1.70% 603039.SH 泛微网络 8.49 5.0% 1.15 74.68% 603171.SH 税友股份 10.12 9.7% 0.94 32.38% 688031.SH 星环科技 1.74 13.8% -1.13 21.06% 688095.SH 福昕软件 4. 71 11.4% 0.14 386.05% 688111.SH 金山办公 33.13 24.7% 25.18 236.94% 敬请阅读本报告正文后各项声明 7

OCR:IMG:东方财富证券 计算机行业专题研究 Eastmoney Securities 图表13：AI应用板块员工人数变化情况 6000 5414 5030 5239 4558 47944930 5000 48614937 4209 4199 4278 4000 3400 3000 2000 1000 0 1H2021 1H2022 1H2023 1H2024 1H2025 1H2026 中位数法平均值法 资科来源：Ohoice公司深度，东方财富证券研究所 图表14：AI应用板块人均创收与人均创利变化情况（平均值法） 40.0 35.0 30.7 33.4 30.0 27.9 27.3 29.1 25.4 25.0 20.0 15.0 10.0 3.1 5.2 5.0 2.0 1.6 2.3 2.1 0.0 1H2021 1H2022 1H2023 1H2024 1H2025 1H2026 ■人均创收（平均值法，万元/人） 人均创利（平均值法，万元/人） ：Choice公司深度，东方财富证券研究所 方财富证券研究所 注：公司半年度的人均创收与人均创利，由公司半年 注：公司半年度的人均创收与人均创利，由公司半年度的收入与归母净利润分别除以率年报披露公司人员数量计算得到。 3.港股大模型：收入实现高增长，2026年大模型公司ARR 升 港股大模型公司收入弹性显著，大模型商业化已经从能力验证逐步进 量阶段。1H2026.MINIMAX-W实现营业收1.17亿美元，同比增长283 智谱实现营业收入9.54亿元，同比增长399.7%，两家公司收入均实现高速增 MINIMAX-W的开放平台及其他基于AI的企业服务收入同比增长703.1 收入的63.4%：A1原生产品收入同比增长100.9%。智谱的开放平台及 同比增长2735.7%，占总收入的86.5%：企业级智能体收入同比增长304.4%。 发现，平台及API业务已经成为大模型公司的收入主体，并已经进入 增长阶段。 2026年大模型公司ARR持续提升。根据官方披露信息，MINIMAX 2026年的2月、5月、8月的ARR分别为超过1.5亿美元、超过3亿美元、 敬请阅读本报告正文后各项声明

OCR:IMG:蓝鲸局长 邀请你加入星球，一起学习 鲸鱼报告 行研财报 全平命结 理 星主：蓝鲸局长 7000+ 4.3万 2182 成员数量 内容数量 运营天数 一、文档存量是否大而全？ （1）、我加入了多个付费星球，价格99~199， SO，我是集合体。。 （2）、我们有多个报告平台的会员（在此就.. 知识星球 微信扫码加入星球 公众号·鲸鱼报告

OCR:IMG:行业研究一计算机一证券研究报告 计算机行业专题研究 东方财富证券 计算机行业2026年中报总结：大模型、 EastmoneySecurities 算力与应用均向好增长 挖据价值投资成长 强于大市（维持 （维持） 2026年09月14日 东方财富证券研究所 证券分析师：罗云扬 证书编号：S1160525030001 【投资要点】 证券分析师：向心韵 证书编号：S1160523100001 26H1，计算机行业整体稳健增长。2026上半年，计算机板块营收保 证券分析师：李字轩 持稳健增长。归母净利润涨幅显著，2026H1同比增幅为58%，盈利 证书编号：S1160526010009 大幅修复，净利率修复主要来自费用管控对冲毛利率下滑，毛利率仍 相对指数表现 是制约板块盈利上行的核心因素。 型公司收入弹性显著。大模型商业化已经从能力 一计算机 沪深300 量阶段。2026年大模型公司ARR持续提升，相 20% MINIMAX-W在2026年的2月、5月、8月的 10% 过1.5亿美元、超过3亿美元、超过8亿美元：智谱在2026年的3 0% 月、7月、8月的ARR分别是2.5亿美元、10亿美元、16亿美元。 -10% -20% WLn 算力行业整体呈现高景气。整体来看，AI算力硬件产业链直接受益 算力建设浪潮，受益于国产大模型快速选代、AI算力需求爆发，国产 -30% 20259 2026/3 20269 算力与算力租赁公司收入利润整体实现同步高增，行业景气度再得验 相关研究 证，其中算力租赁行业正处在算力资产集中扩张的阶段，各家企业加 《英伟达发布Cosmos3世界基础模型， 速算力储备，以匹配下游持续旺盛的算力需求。 加速AI落地物理世界） AI应用行业增长积极。AI应用板块整体收入增速加速，利润端显著 2026.06.09 业绩兑现阶段。港股AI应用板块收入与业绩大部 《OpenAl与Anthropic加码企业Al部署： 应用已进入商业化变现阶段，并在一定程度上缓解 模型竞争进入“重交付”阶段》 吞噬软件”的叙事。 2026.05.17 《计算机行业202582026Q1财报总结： Token成为刚需，国产化迎供需共振） 【配置建议】 2026.05.12 《Anthropic推出Claude Managed Agents：解决企业级Agent落地难点，平 1）AI时代，算力及云基础设施率先受益，建议关注海光信息、寒武 台能力进一步上移》 纪、华勤技术、浪潮信息、盛科通信、协创数据、利通电子等： 2026.04.10 2）AI建设需求增长，B端业务有望受益于AI带来的效率提升，利 《AI时代，关注结果交付模式》

OCR:IMG:东方财富证券 计算机行业专题研究 Eastmoney Securities 图表13：AI应用板块员工人数变化情况 6000 5414 5030 5239 5000 4558 47944930 48614937 4209 4199 4278 4000 3400 3000 2000 1000 0 1H2021 1H2022 1H2023 1H2024 1H2025 1H2026 中位数法平均值法 资料来源：Ohoice公司深度，东方财富证券研究所 图表14：A1应用板块人均创收与人均创利变化情况（平均值法） 40.0 35.0 30.7 33.4 30.0 27.9 27.3 29.1 25.4 25.0 20.0 15.0 10.0 3.1 5.2 5.0 2.0 1.6 2.3 2.1 0.0 1H2021 1H2022 1H2023 1H2024 1H2025 1H2026 ■人均创收（平均值法，万元/人） 人均创利（平均值法，万元/人） 源：Choice公司深度，东方财富证券研究所 方财富证券研究所 注：公司半年度的人均创收与人均创利，由公司半年 注：公司半年度的人均创收与人均创利，由公司半年度的收入与归母净利润分别除以率年报被露公司人员数量计算得到。 港股大模型：收入实现高增长，2026年大模型公司ARR持 升 港股大模型公司收入弹性显著，大模型商业化已经从能力验证逐步进 量阶段。1H2026，MINIMAX-W实现营业收1.17亿美元，同比增长283 智谱实现营业收入9.54亿元，同比增长399.7%，两家公司收入均实现高速增 MINIMAX-W的开放平台及其他基于AI的企业服务收入同比增长703.1 收入的63.4%：A1原生产品收入同比增长100.9%。智谱的开放平台及 同比增长2735.7%，占总收入的86.5%：企业级智能体收入同比增长304.4%。 发现，平台及API业务已经成为大模型公司的收入主体，并已经进入 增长阶段。 2026年大模型公司ARR持续提升。根据官方披露信息，MINIMAX- 2026年的2月、5月、8月的ARR分别为超过1.5亿美元、超过3亿美元、 敬请阅读本报告正文后各项声明 公众号·鲸鱼报告

OCR:IMG:东方财富证券 计算机行业专题研究 Eastmoney Securities 细分行业分析：AI产业链各环节高景气，算力与基 设施板块增速显著 2.1.算力及基础设施板块：收入普遍增长，盈利改善显 算力与基础设施板块2026年中报营业收入与归母净利润情况（亿元 证券代码 公司简称 2026H1收入 同比增速 2026H1归母 净利润 同比增速 云计算与边缘算力 300017.SZ 网宿科技 23.18 -1.4% 3.48 -6.61% 688158.SH 优刻得-W 9.82 24.1% 0.08 150.81% 688316.SH 青云科技-U 0.87 -12.7% -0.35 16.98% IDC 300442.SZ 润泽科技 37.46 50.1% 12.03 36.43% 300166.SZ 东方国信 11.00 16.9% 0.80 0. 64% 300738.SZ 奥飞数据 14.69 27.9% 1.97 123.64% 600589.SH 大位科技 2.59 26.1% -0.70 -202.31% 600673.SH 东阳光 93.76 31.6% 3.89 -36.46% 603881.SH 数据港 7.82 -3.6% 0.86 1.09% 国产算力 300474.SZ 景嘉微 3.34 73.0% -1.08 -23.21% 603019.SH 中科曙光 74.66 27.6% 9. 71 33.31% 603296.SH 华勤技术 937.19 11.7% 30.00 58.80% 688041.SH 海光信息 90.99 66.5% 17.98 49.69% 688047.SH 龙芯中科 2.72 11.6% -2.24 23.96% 688256.SH 寒武纪 59.96 108.1% 23.11 122.61% 688702.SH 盛科通信-U 6.71 32.0% -0.18 25.85% 000977.SZ 浪潮信息 843.79 5.2% 29.52 269.59% 算力租赁 300857.SZ 协创数据 125.23 153.3% 18.38 325.51% 301396.SZ 宏景科技 18.43 156.4% 1.37 127.43% 301248.SZ 杰创智能 3.43 8.7% -0.03 -117.41% 603629.SH 利通电子 21.01 38.6% 7.02 1275.15% 001339.SZ 智微智能 30.50 56.6% 3.88 281.92% 资料来源：Choice公司深度，东方财富证券研究所 受益于国产大模型快速选代、AI算力需求爆发，26H1国产算力与算 赁公司收入利润整体实现同步高增，华勤技术、浪潮信息、寒武纪、协创数据 等受益显著，充分把握行业红利，下游客户订单饱满，带动营收与盈利水平大 放，业绩弹性显著。IDC板块内走势分化，云计算与边缘算力公司业 一，部分公司仍处于亏损状态，尚未充分兑现AI产业红利。整体来看 算力硬件产业链直接受益于算力建设浪潮，行业景气度再得验证，但产业链上 下游不同环节业绩兑现节奏与程度存在分化。 敬请阅读本报告正文后各项声明