核心观点
事件：2026年8月28日，美的集团发布2026年半年报。2026H1公司实现营业总收入2610.52亿元（+3.46%），归母净利润264.46亿元（+1.66%），扣非归母净利润195.95亿元（-25.31%）。
2026Q2收入业绩稳健增长，楼宇科技、机器人与自动化业务双位数提升。1）分季度：2026Q2公司营业总收入达1294.72亿元（+4.49%），增速较2026Q1进一步抬升，海外渠道持续扩容以及B端业务（智能建筑科技、机器人及自动化等）加速放量，助力公司收入端稳健增长；归母净利润达137.71亿元（+1.32%），在汇兑损失、原材料成本压力等背景下仍旧实现正增长。2）分业务：2026H1公司智能家居业务收入达1743.41亿元（+4.27%），作为核心基本盘保持稳健增长；B端业务中，智能建筑科技收入达216.25亿元（+10.84%），实现双位数增长，主要受益于数据中心液冷及储能热管理需求爆发、AI算力基建扩张带动温控市场高增；机器人及自动化系统收入达166.21亿元（+10.27%），主系受益于电子半导体、锂电、汽车电子等下游高景气需求；工业技术收入131.38亿元（-12.72%），短期承压。3）分地区：2026H1公司国内、海外收入分别达1469.15（+2.07%）、1131.27（+5.54%），境外收入增速略高于国内。
2026Q2毛利率小幅下滑，汇兑损失增加致使财务费用率上涨较明显。1）毛利率：2026Q2毛利率为24.94%（-0.86pct），毛利率小幅下滑，主要系原材料价格波动、产品结构变化等因素影响；2）净利率：2026Q2净利率为10.64%（-0.64pct），跌幅小于毛利率，主系销售费用率、研发费用率下行形成部分对冲；3）费用端：2026Q2销售/管理/研发/财务费用率分别为7.87/3.04/3.32/1.49%，分别同比-1.15/+0.04/-0.25/+4.03pct，其中销售费用率下行主系公司DTC变革深化、渠道运营效率持续优化；财务费用率显著抬升主系汇兑损失增加所致。
投资建议：行业端，国内新玩家入局激发市场潜力，海外新兴市场存在结构性机遇。公司端，ToC+ToB双轮驱动，全球化布局继续深化，海外产能建设有效规避风险，AI技术持续赋能，新能源、楼宇科技等业务逐步进入收获期，收入业绩有望持续增长。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为472.85/508.23/549.31亿元，对应EPS分别为6.20/6.66/7.20元，当前股价对应PE分别为14.12/13.13/12.15倍。维持“买入”评级。
风险提示：海外需求波动风险、国际贸易政策变化风险、汇率波动风险、原材料价格波动风险等。
解读·行业分析与追踪
扫地机器人行业系列深度（一）产品篇：基于“进化”模型探索扫地机必选可选功能未来，降本助力价格下探实现行业放量
扫地机器人行业系列深度（二）竞争格局国内篇：降价已成为行业确定性趋势，企业市场份额或取决于自身降本能力
专题·AI技术行业深度：拥抱AI革命浪潮，智能家居未来已来
家电行业2022年报及2023一季报总结：需求局部回暖，盈利能力稳步提升
家电2023中期策略：寻找内外销市场结构性亮点，AI赋能与国企改革注入增长新动力
人群·Z世代深度：解读Z世代的“左右脑”，把握新消费时代家电投资底层逻辑
专题·新能源转型行业深度：底层技术互通，家电转型新能源汽零助力业绩再增长
2023年策略报告：政策及成本费用端双重利好，新赛道+新产品+新市场三大内生增量助力发展
家电行业2023中报前瞻：Q2预计收入稳健增长，业绩表现或优于收入
海外家电公司中报总结：2023Q2业绩表现分化明显，全年海外市场需求有待提振
2024年度策略：卧薪尝胆方蕴新生，内外共振正迎东风
政策点评：“以旧换新”再度催化，更新需求引领成长
AWE2024：2024年AWE精彩纷呈，可视化、美观化、精致化、细分化四大趋势凸显海外家电公司年报一季报总结：2023Q4收入、业绩端分化明显，2024年拉美等新兴市场和咖啡机等品类或存结构性机会
TCL系更新深度：“改革”+“出海”双轮驱动，助力业务规模和盈利能力双升
政策点评：中央财政直接安排资金支持，家电以旧换新补贴比例由上轮10%提升至15-20%
黑电行业系列（一）成熟市场篇：均价提升或为市场规模扩张主要动力，看好TCL等中国品牌发展前景
行业前瞻：Q4 出口有望贡献空调增长主动力，内销或拉动家用制冷需求提升
家电2025年策略：政策支持+出口蓝海,关注AI+和微信小店机会
微信小店：送礼物功能注入新活力，期待微信小店引领家电线上渠道变革
黑电行业系列（二）新兴市场篇：渗透率提升和高端化共同驱动行业增长，TCL和海信有望凭借性价比和技术优势受益
春节消费点评：以旧换新带动春节家电消费，美国对华10%关税落地影响有限
家电2024年报业绩前瞻：Q4内销以旧换新+出口景气延续，期待白电/黑电/两轮车板块业绩
黑电行业系列（三）行业解构篇：如何判断产业利润、产品迭代和竞争格局的发展趋势？
行业事件点评：三星全面退出中国家电市场，国产替代持续深化
家电行业转型AI算力专题：家电行业焕发新生，AI算力跨界掘金正当时
创想三维：全球消费级3D打印龙头企业，全链路生态开启新成长
出口链：
出口链：M3/Q1冰箱出口+20/28%
出口链：M4冰箱/电视出口额+19/24%
出口链：M5空调/电视出口+24/23%
出口链：M6空调/冰箱出口+39/24%
出口链：M7空调/冰箱出口+46/20%
出口链：M8空调/冰箱出口+37/23%
出口链：M9空调出口额+27%
出口链：M10空调/咖啡机出口+54/47%
出口链：M11家电出口金额双位数提升，空调持续高增
出口链：M11漂白纸及纸板、弹簧床垫、保温杯表现较佳
出口链：M12漂白纸及纸板高增, 弹簧床垫、保温杯双位数增长
出口链：M12家电出口双位数增长，空调保持较快增速
出口链：2025M1保温杯出口双位数增长，M2漂白纸及纸板较佳
出口链：2025M1家电出口额双位数增长，M1-M2空调表现较强
出口链：2025M3家电出口双位数增长，空调持续实现较快增速
出口链：2025M3弹簧床垫/保温杯增速较快，电子烟双位数增长
出口链：2025M4家电出口小幅下滑，空调/清洁电器同比+11/17%
出口链：2025M4漂白纸及纸板/弹簧床垫出口同比+23/17%
出口链：2025M5家电出口短期承压，清洁电器同比+13%
出口链：2025M5漂白纸及纸板同比+75%，电子烟同比+34%
出口链：2025M6家电出口短期承压，清洁电器同比+11%
出口链：2025M6卫浴同比+73%，纸箱类/弹簧床垫均同比+27%
出口链：2025M7家电出口跌幅环比收窄，洗衣机/清洁电器+15/10%
出口链：2025M7卫浴同比+48%，电子烟/弹簧床垫同比均+28%
出口链：2025M8电子烟出口额+34%，漂白纸及纸板+30%
出口链：2025M8家电出口额个位数下滑，洗衣机、吸尘器同比均+10%
出口链：2025M9纸箱类+19%，漂白纸及纸板/电子烟均+18%
出口链：2025M9家电出口持续承压，清洁电器同比+11%
出口链：2025M10家电出口普遍承压，洗衣机逆势增长
出口链：2025M10电子烟出口快增，弹簧床垫高个位数增长
出口链：2025M11电子烟+32%，纸箱类出口金额+9%
出口链：2025M11家电出口跌幅收窄，洗衣机/吸尘器+16/+15%
出口链：2025M12家电出口持续承压，吸尘器/电视+14/+5%
出口链：2025M12电子烟+28%，纸箱类出口金额+12%
出口链：2026M1家电出口同比持平，M2增速显著提升至+29%
出口链：2026M1造纸表现较优，M2各板块均实现不同程度增长
出口链：2026M3漂白纸及纸板增速较快，电子烟维持双位数增长
出口链：2026M3家电行业出口金额承压，清洁电器逆势增长+30%
出口链：2026M4造纸板块整体表现较优，纸箱类同比+14%
出口链：2026M4家电出口转正至+7%，清洁电器延续高增态势
出口链：2026M5家电出口延续高个位数增长，吸尘器高增+52%
出口链：2026M5造纸板块维持高景气，纸箱类延续双位数增长
出口链：2026M6家电出口景气度持续修复，空调同比+10%增速转正
出口链：2026M6造纸板块景气度较好，家居及其他板块表现分化
出口链：2026M7造纸板块延续正增长，电子烟跌幅显著收窄
出口链：2026M7家电出口延续稳健增长，清洁电器同比+58%
大促跟踪：
618前瞻（一）：家电新消费品类新品频出，消费分层+拓展底层技术相通新品类两大增长逻辑
618前瞻（二）：618大促蓄势待发，把握消费回暖+平台高补贴两大机遇
618前瞻（三）：咖啡机行业快速成长，国产品牌跻身前列
618前瞻（四）：618大促开门红捷报频传，看好洗碗机赛道成长
618前瞻（五）：618开门红空调销售高增，扫地机以价换量逻辑初步兑现
618总结：开门红阶段销售表现突出，空调品类高增领跑行业
2024年双十一系列跟踪（一）：各平台大促开启时间均不同程度提前，京东、抖音取消预售环节
2024年双十一系列跟踪（二）：以旧换新补贴叠加“双11”平台优惠，家电品类销额阶段性位居全网榜首
2024年双十一系列跟踪（三）：家电销额和增速平台第一，以旧换新8类家电销售环比翻倍
周专题：
周专题：弹性测算探究扫地机的价与量，乐观假设下降价有望助力销量提升90余万台
周专题：拥抱AI智能革命浪潮，家电未来发展方向在哪里？
周专题：AI革命潮起，智能家居入口初露峥嵘
周专题：行业标准和供应链国产化双重利好，替代低端DLP开启LCD市场新一轮增长
周专题：2023H1家电板块涨幅居前，促进家居消费措施有望带动家电消费需求增加
周专题：扫地机线下延续高增趋势，厄尔尼诺现象或拉动空调销售增长
周专题：比依股份等发布2023H1业绩预增公告，石头扫地机线上销售逆势快增
周专题：商务部等13部门出台促进家居消费若干措施，九号京东超级品牌日表现亮眼
周专题：美的集团拟拆分安得智联上市，比依股份拟对外投资设立子公司
周专题：国家发展改革委发布关于恢复和扩大消费20条措施，坚果发布三色激光新品N1:AIR
周专题：比依股份中报业绩超预期高增，美的集团拟赴港上市
周专题：光峰科技、北鼎股份中报业绩高增，科沃斯、云鲸、追觅发布新品
周专题：老板电器等多家公司中报业绩表现超预期，2023M9三大白电排产出口强于内销
周专题：家电板块年初至今涨幅排名居首，白厨小线上表现较好
周专题：铜价本周同比上涨5.72%，扫地机线下增长亮眼
周专题：2023年海信家电、长虹美菱业绩增速亮眼，石头科技发布G20S等多款新品周专题：2024Q1 萤石网络业绩快增，以旧换新方案发布周专题：TCL电子涨幅翻倍领跑家电板块，TCL实业广交会两天成交额破1.8亿美元
周专题：本周铜价同比+15%，2024M5空冰洗排产同比增长15.2%
周专题：漫步者AI耳机算法完成备案，奥马电器正式更名“TCL智家”周专题：问界M9累计大定破8万辆利好光峰，极米、碧云泉等相继推新
周专题：安克创新发布2024年股权激励计划，摩飞推出洗地机新品Omni
周专题：美的泰国工厂光伏项目启动，比依即将推出制冰机产品
周专题：家电以旧换新具体措施发布，中央财政支持下补贴比例提升至15-20%
周专题：TCL智家2024Q2业绩超预期，光峰提供享界S9核心器件
周专题：“谷子经济”利好商品与玩具制造龙头，岳阳林纸拟以12.78亿元收购骏泰科技100%股权（1125-1129）
家电周报：2025H2国补政策将持续，“618”家电全网销额破千亿（0616-0620）
轻工周报：乐自天成拟赴港上市，IP潮玩短期回调长期逻辑不改（20250616-20250620）
家电周报：2025Q3白电排产短期承压，小米发布起售价1999元AI眼镜（0623-0627）
轻工周报：M5电子烟出口高增，轻工企业全球化布局加速（20250623-20250627）
家电周报：2025M1-5两轮车增速较快，美的战略合作荣耀完善人车家生态布局（0630-0704）
轻工周报：IP价值链延展，期待泡泡玛特珠宝品牌popop表现（20250630-20250704）
家电周报：美国拟对泰国加征36%关税，涛涛与开普勒战略合作（0707-0711）
轻工周报：本周轻工板块上涨2.03%,我乐家居等发布业绩预增公告（20250707-20250711）
家电周报：2025M6家空内销增速较快，北鼎2025Q2利润端预计表现靓丽（0714-0718）
轻工周报：本周轻工板块上涨0.08%,海象新材等业绩预增亮眼（20250714-20250718）
家电周报：2025M6家空内销增速较快，北鼎2025Q2利润端预计表现靓丽（0714-0718）
轻工周报：本周轻工板块上涨0.08%,海象新材等业绩预增亮眼（20250714-20250718）
家电周报：TCL电子2025H1业绩有望高增，Mini LED TV出货量全球领先 （0721-0725）
轻工周报：轻工板块上涨 1.84%，本月纸业龙头发布多轮涨价函（20250721-20250725）
家电周报：九号2025Q2收入业绩持续高增，比依发布定增和股权激励 （0728-0801）
轻工周报：本周轻工板块下跌1.59%，山鹰国际拟引入长期投资者20250728-20250801）
探析·公司分析与追踪
总结：2022年报及2023一季报点评合集
方正家电•孟昕 | 2023半年报点评合集
白电及全屋智能
美的集团系列深度（一）：从制造到智造，复盘家电巨头蝶变之路美的集团：2023Q1业绩端实现较快增速，库卡中国机器人业务高速发展
美的集团：2023Q2业绩快速增长，ToB业务高速发展点燃第二成长引擎
美的集团：2023Q3盈利能力稳健提升，ToB业务成长动力充足
美的集团：2024Q2龙头业绩快速提升，海外表现强劲
美的集团：2024Q3业绩双位数提升，海外电商同比高增
美的集团：2024Q4业绩双位数增长，海外加速，高分红超预期
美的集团：2025Q1业绩超预期高增，收购Teka全球布局加速
美的集团：Q3业绩高个位数增长，看好OBM+机器人战略赋能
美的集团：2025Q4受并购影响业绩短期承压，楼宇科技业务快速扩张
美的集团：2026Q1收入业绩增速回正，楼宇和机器人业务双位数增长
海尔智家：研产销“三位一体”， 全球化深度整合
海尔智家：2022年利润增速持续超营收增速，积极拓展新品类打造第二增长曲线
海尔智家：2023Q1业绩超预期，员工持股计划彰显信心
海尔智家：2023Q2业绩保持双位数增长，空调业务发展势头良好
海尔智家：2023Q3利润保持双位数增长，海外市场高端创牌战略持续深化
海尔智家：拟收购开利商用制冷业务，全球业务版图再扩张
海尔智家：2023Q4业绩稳健增长，分红比例预计逐步提升
海尔智家：2024Q2盈利能力持续提升，新兴市场快速成长
海尔智家：2024Q3业绩延续双位数增长，拟并表日日顺物流充分协同赋能长期
海尔智家：2024Q4业绩稳健提升，看好AI与新兴市场空间
海尔智家：2025Q1业绩双位数增长,卡萨帝高端+全球化业务优秀
海尔智家：2025Q2业绩超预期，首次中期分红增强投资者信心
海尔智家：2025Q3业绩双位数增长表现优秀，数字变革提效深化
海尔智家：2025Q4收入业绩短期承压，股东回报持续提升
海尔智家：2026Q1收入业绩阶段性承压，进一步强化股东回报
海尔智家：2026Q2收入增速回正，智慧暖通业务实现逆势增长
格力电器系列深度（一）：家空主业为锚龙头地位稳固，铜价上涨+红海事件拉动行业排产快增
格力电器：2023Q1业绩增速环比改善，空调景气回暖助盈利修复
格力电器：2023Q2业绩端双位数提升，工业制品收入增速亮眼
格力电器：2023Q3营收和利润端稳健增长，毛利率提升幅度较明显
格力电器：2023年预计收入利润规模均创历史新高，增持格力钛加速新能源业务发展
格力电器：2024Q1盈利能力持续提升，投资30亿元启动“以旧换新”活动
格力电器：2024Q2盈利能力持续提升，空调品类和外销业务实现较快增长
格力电器：2024Q3利润端实现稳健增长，净利率涨幅较为显著
格力电器：2025Q1业绩增速超预期，2024A境外收入双位数增长
格力电器：2025Q2收入业绩短期承压，海外业务保持双位数增长
格力电器：2025Q3净利率持续提升，收入业绩短期承压
格力电器：2026Q2盈利能力有所修复，内销实现稳健增长
海信家电：2023Q1利润预计高增，渠道和产品结构及供应链改善共同助力业绩提升
海信家电：2023Q2业绩表现超预期高增，营收增速环比大幅提升
海信家电：2023Q3利润端超预期表现亮眼，三电新订单增长强劲
海信家电：超预期发布新一期员工持股计划，治理改善红利有望持续兑现
海信家电：2023Q4营收业绩快增，三电公司客户端获新拓展
海信家电：2024Q3受高基数和内需不足影响，收入利润短期承压
海信家电：2024Q4业绩快速增长，厨电、外销业务规模迅速扩张
海信家电：2025Q3收入端表现稳健，厨电业务规模高速扩张
长虹美菱：2023Q2业绩端实现亮眼增长，冰洗海外市场订单量大幅提升
长虹美菱：2023Q4业绩表现亮眼，洗衣机和海外业务收入持续高增
长虹美菱：2024Q2业绩双位数增长，洗衣机收入持续高增
长虹美菱：2024Q3盈利能力短期承压期待改善，外销表现优秀
萤石网络深度：视觉能力构筑硬件优势，AI技术驱动云平台成长
萤石网络：2023Q1业绩快速增长，B+C端双轮驱动云平台实力提升
萤石网络：2023Q2业绩超预期表现亮眼，智能家居产品销量提升拉动收入快速增长
萤石网络：2023Q3净利润持续高增，扫地机新品有望成为新增长极萤石网络：2024Q1利润快速增长，2023A智能入户业务收入高增
萤石网络：2024Q2盈利能力短期承压，智能入户业务实现高增
萤石网络：2024Q3收入双位数增长，实控人增持信心充足
萤石网络：2025Q2业绩稳健增长，H1海外+智能入户表现优秀
漫步者深度：国内音频设备龙头，AI赋能智能音箱业务未来可期
漫步者：2023Q1业绩端增长显著，智能音箱业务有望分享AI红利
漫步者：2023Q2收入业绩端均实现亮眼增长，耳机和音响业务快速恢复
漫步者：2024Q1利润端高增，耳机音响两大核心业务快速增长
漫步者：2024Q2业绩双位数增长，毛利率涨幅较为显著
漫步者：2024Q3利润持续快速增长，新代言人+双11大促有望进一步催化业绩奥马电器深度：出口红利+以旧换新催化，冰冷ODM龙头整合TCL白电焕发新生
奥马电器：2023Q2业绩延续高增，产品结构持续优化
奥马电器：2023Q3业绩增速放缓，收入延续高增趋势
奥马电器：2023Q4业绩高增，战略整合TCL合肥家电深化协同
奥马电器：2024Q1业绩快速增长，运营效率有所提升
TCL智家：2024Q2业绩超预期，海外冰冷贡献主动力
TCL智家：2024Q3扣非净利高增,享受冰箱出口行业红利
TCL智家：2024年业绩超预期，海外高增、合肥家电净利率改善
TCL智家：2025Q3业绩快增盈利改善，全球化战略打开增长空间
海容冷链：2023Q2业绩增速高于营收，商用冷冻展示柜主业快速增长
海容冷链：2025Q3业绩双位数提升，内销冷藏柜快速增长
海容冷链：2026Q2收入双位数增长，海外业务规模迅速扩张
黑电及智能投影
四川长虹：2024Q2扣非归母净利稳健，中期高分红回馈股东
四川长虹：2024Q3营收端双位数增长，子公司深度参与华为算力产业链
四川长虹：2026Q1营收稳中有增，AI+低空构筑第二增长曲线
海信视像：2023Q1业绩增速亮眼，积极布局激光显示、VR等细分赛道
海信视像：Vidda C1 Pro性能优势显著，三款新品实现公司投影品类价格段双向拓宽
海信视像：2023Q2全球化高端化和效率优化助业绩延续高增，收入增速环比持续提升
海信视像：2023Q2业绩端实现高增，产业布局持续优化助力外销收入提升
海信视像：2023Q4利润端短期承压，大屏化产品市占率全球领先
海信视像：2025Q3业绩快速增长，Mini LED和大屏产品销量表现亮眼
海信视像：2026Q1收入业绩稳健增长，盈利水平持续改善
TCL电子深度：智屏全球份额持续提升且Mini LED领先优势凸显，光伏等创新业务成新增长引擎
TCL电子：2023H1智屏份额持续提升，光伏业务规模快速扩张或成长期第二增长曲线
TCL电子：2023H2利润端增速靓丽，光伏业务规模实现指数级增长
TCL电子：2024H1业绩端预计增长强劲，亮眼表现符合预期
TCL电子：2024H1业绩端符合预期，全球TV出货增速大幅跑赢行业
TCL电子：2024Q3快增带动下北美出货量增速回正，Mini LED产品增速亮眼
TCL电子：雷鸟发布AI拍摄眼镜V3，对标Meta或更具性价比
TCL电子：2024A业绩有望超预期，接入DeepSeek多方面赋能
TCL电子：2024A业绩超预期，TV业务增速显著跑赢行业
TCL电子：2025H1业绩端高增，光伏+AI硬件开辟第二增长曲线
TCL电子：2025A业绩超预期高增，与索尼合作有望加速TV业务高端化
TCL电子：2026Q1业绩保持亮眼增速，三星退出利好内销份额提升
TCL电子：2026H1业绩超预期高增，索尼合资有望进一步打开利润空间
TCL电子：拟56.1亿港元收购TCL空调，渠道研发生产端有望协同发展
TCL电子：2026H1业绩持续高增，显示业务大幅跑赢行业
极米科技：新品快乐星球O3布局LCD市场，高性价比有望助力公司市占率提升
极米科技：2023Q1收入业绩短期承压，推出快乐星球O3进军LCD市场
极米科技：发布超级混光+鹰眼计算光学新技术，新品RS Pro3布局高端性能优势显著
极米科技：2024Q4盈利能力恢复显著，车载业务持续快速突破
极米科技：2025Q2利润扭亏为盈，车载产品实现量产陆续交付上车
极米科技：2025Q3利润端大幅减亏，盈利能力显著提升
光峰科技深度：激光显示渔鱼双授，B+C端比翼齐飞
光峰科技：X系列同时布局影院和家用场景，X5 4K有望延续V10畅销趋势
光峰科技：2023Q1收入业绩短期承压，家用投影和车载业务迅速拓展
光峰科技：新品激光电视C3软硬件同步升级，接入米家生态有望成为智能家居新入口
光峰科技：峰米R1c系列产品性价比升级，小明Q3 MAX LCD投影对低端DLP替代性增强
光峰科技：2023Q2影院和专业显示业务恢复助力业绩高增，车载业务持续稳健发展
光峰科技：为问界M9投影巨幕功能提供核心器件，三大车载业务线有望持续拓展
光峰科技：2024Q1利润迎来拐点增速靓丽，车载业务收入实现从0到1突破
光峰科技：2025Q1收入稳健增长，车载业务进入量产交付阶段
康冠科技：2026Q1收入延续双位数增长，创新类显示产品增速较快
视源股份：2026Q1利润端延续高增态势，盈利能力持续修复
兆驰股份：2026Q1收入增速转正，LED产业链和光通信打开成长空间
厨电及电工照明
公牛集团：盈利能力表现亮眼，战略布局智能无主灯专业品牌“沐光”
公牛集团：2023Q2盈利能力显著提升，新能源业务高速发展
公牛集团：2024Q2利润端持续快增，新能源业务表现靓丽
公牛集团：2024Q3收入业绩稳健增长，期待国际化新增量
公牛集团：2025Q1利润保持稳健增速，新能源产品收入表现靓丽
老板电器：业绩稳健增长，股权激励计划彰显公司信心
老板电器：2023Q2业绩表现超预期，集成灶、洗碗机等新品类增速亮眼
老板电器：2023Q3收入利润稳健增长，多品类持续协同发展
欧普照明：2023Q1业绩超预期，平台化开发助推毛利率提
欧普照明：2023Q2盈利能力进一步提升，数字化变革持续推进
火星人：2022Q4毛净利率双升，持续落实全渠道发展战略
火星人：2023Q1收入利润短期承压，毛利率实现较明显提升
火星人：2023Q2业绩同比回正实现双位数增长，水洗类产品收入增速较快
浙江美大：经营短期承压，持续深化多元化渠道变革
华帝股份：2023Q1业绩端快速增长，厨电产业园项目有望助力产品量质双升
华帝股份：2023Q2业绩稳健增长，线上渠道表现优秀
亿田智能：2022Q4经营短期承压，全渠道布局持续推进
亿田智能：2023Q1业绩持续承压，毛利率提升显著
亿田智能：2023Q2业绩快速增长，盈利能力明显提升
帅丰电器：2022Q4业绩表现稳健，持续深耕线下经销商渠道
帅丰电器：2023Q1业绩端小幅提升，毛净利率上涨较为显著
佛山照明：2023Q4业绩高增，盈利能力有所改善
清洁电器及园林工具
科沃斯深度：双品牌持续发力，清洁电器智造龙头未来可期
科沃斯：2023Q1业绩端短期承压，新品T20 MAX印证行业以价换量逻辑
科沃斯：2023H1添可品牌双位数增长助营收表现稳健，产品矩阵进一步丰富
科沃斯：2024Q1业绩跌幅收窄拐点将至，新品X5 Pro丰富中高端产品布局
科沃斯：2025Q1业绩持续修复，海外割草机器人业务增速亮眼
科沃斯：2025Q2利润端高增，割草机和机器人产业链进入收获期
石头科技深度：营销赋能+产品推新，海运压力边际改善有望助力业绩再增长
石头科技：2023Q1毛利率显著提升，扫地机品类持续推新兼顾高端和性价比
石头科技：推出G20和P10双旗舰新品，主打高端和性价比双向拓宽价格段
石头科技：发布股权激励和事业合伙人持股计划，目标温和长效激励
石头科技：2023Q2业绩超预期，新品P10 Pro搭载动态机械臂清洁力升级
石头科技：新品A20系列洗地机支持平躺清洁，产品定价延续性价比策略
格力博：2023Q1业绩短期承压，自主品牌快速增长
格力博：2023H1北美客户去库存致营收短期承压，新能源园林机械产品体系快速拓展
莱克电气深度：新能源汽零+自主品牌+ODM复苏，三驾马车拉动收入增长
莱克电气：2023Q1代工出口短期承压，自主品牌和核心零部件业务盈利能力显著提升
莱克电气：2024Q3收入业绩快速增长，净利率实现逆势提升
德昌股份：2023Q1业绩短期承压，EPS电机业务高速扩张
德昌股份：新增耐世特北美EPS项目定点，汽车零部件业务国际市场加速开拓
德昌股份：2024Q1利润增速靓丽，小家电和EPS点击业务表现亮眼创科实业：2024H1业绩双位数增长，MILWAUKEE贡献动力
箭牌家居：2025Q2收入业绩承压，产品渠道端优化或助力经营迎来拐点
箭牌家居：乘“适老+轻智能”行业东风，店效改革助推业绩改善
厨电小家电
苏泊尔：2022Q4盈利能力明显提升，内销收入稳健增长
苏泊尔：2023Q1经营短期承压，产品矩阵持续丰富
苏泊尔：2023Q2收入业绩增速均回正，外销恢复增长
JS环球生活：2022H2毛利率回升，新品类+国际业务布局贡献增长
新宝股份：2023Q1业绩短期承压，2022年自主品牌摩飞快速增长
新宝股份：2023Q2业绩端和外销收入短期承压，营收端同比增速回正
九阳股份：2022Q4毛利率提升显著， 主打太空系列助力产品矩阵拓展
九阳股份：2023Q1经营短期承压，环比改善静待拐点
九阳股份：2023Q2盈利能力短期承压，外销收入高速增长
九阳股份：2023H2外销高速增长，Q4业绩有所改善
九阳股份：2025Q3业绩端实现扭亏，盈利能力有所修复
小熊电器：2022Q4总营收增长稳健，数字化转型+智能制造助力发展
小熊电器：2023Q1业绩端预计高增，精品化战略+原材料低价助力利润成长
小熊电器：2023Q1利润端高增,精品化战略+产品结构优化助力业绩增长
小熊电器：2023Q2收入延续快速增长，扣非净利润增速环比有所回落
小熊电器：2023Q2精品化战略持续落地助力业绩高增，外销收入实现亮眼增长
小熊电器：2023H2外销增长亮眼，Q4业绩短期承压精品化战略持续落地助力业绩高增，外销收入实现亮眼增长
小熊电器：2025Q2盈利能力提升显著，个护与海外业务表现亮眼
小熊电器：2025Q3业绩端持续迅速修复，收入端逆势双位数增长
Vesync 深度：海外小家电高景气，空气净化器、加湿器、空气炸锅引领品牌增长Vesync：2023H1业绩端增速表现亮眼，收入端欧洲和亚洲地区高速增长
Vesync：2023H2业绩扭亏为盈，亚洲地区营收端增速亮眼
Vesync：盈利能力显著提升，非亚马逊渠道和亚洲地区收入高增
北鼎股份：2022Q4盈利能力环比修复，自主品牌海外收入高增
北鼎股份：2023Q1业绩恢复增长，自主品牌国内业务发展稳定
北鼎股份：2023Q2效率优化助力盈利能力显著改善，自主品牌营收短期承压
北鼎股份：2023Q2降本增效拉动业绩高增，自主品牌营收短期承压
北鼎股份：2025Q3业绩增长靓丽，内销自主品牌收入高增
北鼎股份：2025Q4毛利率显著提升，自有品牌带动收入结构优化
比依股份深度：寻找海外空气炸锅行业预期差，五个“为什么”再探龙头成长逻辑
比依股份深度：深耕空气炸锅领域，代工优势赋能OBM建设
比依股份：发布高目标股权激励，绑定核心人才彰显公司发展信心
比依股份：2023Q1业绩端超预期高增，积极布局咖啡机新赛道
比依股份：2023Q2业绩表现超市场预期，完成股权激励高收入目标信心充足
比依股份：2023Q2业绩超预期高增，海外订单明显提升
比依股份：2024Q2业绩环比明显改善，收入双位数增长向好
比依股份：2024Q3收入端收获高增，业绩改善具备空间
比依股份：2025Q1收入业绩高增，咖啡机预期逐步兑现
比依股份：2025H1咖啡机加速放量，内销超预期增长靓丽
比依股份：2025Q3 业绩短期承压，咖啡机放量+AR 眼镜成长可期
格米莱：中国咖啡机赛道领跑者，乘本土咖啡文化崛起东风
个护按摩小家电
飞科电器：2023Q1业绩表现亮眼，品牌升级战略成效显著
飞科电器：2023Q2盈利能力持续提升，高速电吹风新品有望成为新的增长点
倍轻松：2023Q1经营改善，多维度深耕开拓渠道
倍轻松：2023Q2营收端高增盈利能力显著改善，肩部产品收入增速表现亮眼
荣泰健康深度：外销把握韩国基本盘+拓展欧美东南亚潜力市场，内销按摩椅龙头双品牌战略清晰
荣泰健康：2022Q4毛净利率双升，线上线下结合挖掘按摩器具市场增量
荣泰健康：2023Q1经营短期承压，静待盈利改善
荣泰健康：2023Q2业绩增速亮眼，抖音等新渠道快速成长荣泰健康：2024Q1业绩超预期，高比例分红提振股东信心
荣泰健康：2025Q1毛利率环比修复，DeepHealth智慧健康大模型+车载场景+机械手新形态具备空间
奥佳华：2023Q2毛净利率双升，经营短期承压
小家电跨境电商
安克创新：2022Q4收入端快速增长，独立站渠道表现靓丽
安克创新：2023Q1业绩端高速增长，毛净利率均实现显著提升
安克创新：2023Q2业绩端保持快增趋势，六大独立站合计收入增速亮眼
安克创新：2024Q1扣非净利快增，2023年线上独立站增长亮眼
安克创新：2024Q2扣非净利增速亮眼，核心业务全球成长
安克创新：2024Q3利润端高增，市场和渠道开拓助推收入增长
安克创新：2025Q1业绩持续高增，2024A独立站渠道表现靓丽
安克创新：2025Q3业绩持续快增，推新和市场开拓助推收入增长
安克创新：2025Q4扣非利润快增，欧洲市场规模延续高增态势
上游零部件
三花智控：2023Q1业绩端快速提升，汽零业务高速拓展并布局储能和机器人赛道
三花智控：2023Q2汽零业务持续高景气助业绩高增，储能、机器人新业务放量可期
三花智控：2024Q1扣非净利双位数增长，2023年汽零业务高增
三花智控：2024Q4业绩端表现稳健，汽零业务保持双位数增长
三花智控：2025Q2业绩高增符合预期，战略业务拓展可期
三花智控：2025Q3业绩高增，机器人业务积极布局
三花智控：2025Q4毛利率显著提升，积极布局机器人、储能等新兴业务
盾安环境深度：传统业务瘦身健体，新能源车热管理前景广阔
盾安环境：2022Q4业绩端增速亮眼，热管理业务收入阶段性达标
盾安环境：2023Q1业绩延续靓丽涨势，汽车热管理规模业务高速扩张
盾安环境：2023Q2业绩受高基数影响短期承压，汽车热管理业务收入实现亮眼增长
盾安环境：发布高目标股票期权激励计划，10年期激励方案有望助力长期发展盾安环境：2024Q1业绩端快速增长，汽车热管理业务表现亮眼
盾安环境：2024Q2业绩高增，收购上海大创赋能新能源热管理
大元泵业：业绩增速逐季提升，产品结构加速升级
大元泵业：2023Q2产品结构优化助力业绩高增，新兴液冷泵业务收入表现亮眼
大元泵业：2024Q1毛利率改善，2023年化工屏蔽泵收入高增
大元泵业：2025Q4业绩短期承压，液冷泵等商用类产品快速发展
大元泵业：2026Q2收入业绩承压，欧洲热泵和液冷业务逆势增长
禾盛新材：2026Q2业绩超预期高增，AI算力赛道布局持续推进
禾盛新材：拟定增募资用于国产智能算力中心建设，AI算力布局再加码
禾盛新材：2026Q1收入业绩短期承压，增资熠知电子加码AI算力赛道
智能短交通
九号公司深度：深耕智能短交通领域，机器人助力业务再增长
九号公司深度：以旧换新+新强标助推高端化利好两轮车品类，割草机器人业务增长强劲
九号公司：多场景出行产品矩阵持续丰富，拓展布局储能电源赛道
九号公司：2023Q2业绩受股份支付费用影响短期承压，电动两轮车业务收入实现高增
九号公司：2024Q4扣非净利润增速亮眼，机器人业务表现靓丽
九号公司：2025Q2收入利润均高增，两轮车业务规模实现翻倍
九号公司：2025Q4毛利率显著提升，两轮车和机器人增速亮眼
九号公司：2026Q2业绩增速回正，全地形车业务规模快速扩张
雅迪控股：2023H1业绩快速增长，电动两轮车销量高增
雅迪控股：2024H2业绩短期承压，中高端+出海值得期待
雅迪控股：2026H1业绩阶段性承压，拟收购金箭扩大业务版图
爱玛科技深度：两轮车紧抓“她经济”布局女性客群，三轮车业务有望贡献新增量
爱玛科技：2024Q4业绩快速增长，电动三轮车营收涨幅较明显
爱玛科技：2025Q2收入业绩快速增长，差异化竞争优势持续增强
爱玛科技：2025Q3利润双位数增长，新强标利好下规模有望持续快增
爱玛科技：2026Q2新国标影响下业绩承压，毛净利率环比修复
春风动力：2025Q1业绩高增，全球化加速+高端化引领成长
春风动力：2025Q2 业绩超预期高增，极核电动打开增量空间
春风动力：2026Q1收入持续快速增长，2025A极核收入增速靓丽
春风动力：2026Q2收入加速增长，全地形车和摩托车外销高增
涛涛车业深度：全球电动低速车龙头，掘金户外休闲黄金赛道
涛涛车业：2025Q1业绩亮眼，北美本土化制造与东南亚布产彰显韧性
涛涛车业：2025Q2业绩增速靓丽，积极布局人形机器人等前沿技术
涛涛车业：2025Q4收入业绩高增，美国市场规模持续快速增长
潮玩
布鲁可：强大IP矩阵支撑业务迅速扩张，产品性价比优势显著
布鲁可：2025H1 归母净利润扭亏为盈，海外业务实现强劲增长
家居
群核科技：AI+GPU集群为底座，空间智能引领家居设计生产力进化
欧派家居：大家居战略引领，国补带动短期需求修复
索菲亚：2025Q1业绩端短期承压，2024A境外收入规模实现高增
箭牌家居：乘“适老+轻智能”行业东风，店效改革助推业绩改善
造纸
太阳纸业：2024Q4 业绩符合预期，林浆纸一体化进程加速
太阳纸业：2025Q3业绩稳健，期待新产能释放
中顺洁柔：2025Q2利润增速大幅转正，员工持股计划展现经营信心
中顺洁柔：2025Q3业绩持续表现亮眼，毛净利率均显著改善
其他轻工
明月镜片：2025Q1业绩双位数增长，高端化+AI眼镜布局加速
共创草坪：2025Q1业绩增长优秀，全球产能布局深化
共创草坪：2025Q3业绩高增，盈利能力明显提升
太平洋家电轻工团队
孟昕
太平洋证券研究院
家电轻工及智能制造首席分析师
孟昕: 南开大学金融学、法学双学士，香港城市大学金融硕士。曾任职于泰康保险集团、中信建投证券、国海证券、方正证券。深耕家电行业研究7年，研究领域包括白电、黑电、厨电、小家电、智能家居等，对家电行业分析框架、核心公司逻辑熟悉，对于行业数据及动态等跟踪紧密。
赵梦菲
太平洋证券研究院
家电轻工及智能制造分析师
赵梦菲：覆盖黑电、清洁电器、厨小、上游零部件、智能短交通。南洋理工大学硕士，北京理工大学学士，5年券商家电行业研究及实习经验，曾任职于方正证券。2024年加入太平洋证券研究院，任家电行业研究员。
报告信息
本文来自太平洋证券研究院于2026年9月2日发布的报告《美的集团：2026Q2收入业绩表现稳健，楼宇与机器人业务双位数增长》, 欲了解具体内容，请阅读报告原文。
孟 昕 S1190524020001
赵梦菲 S1190525040001
投资评级说明
1、行业评级
看好:预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上;
中性:预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；
看淡:预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。
2、公司评级
买入:预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上;
增持:预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；
持有:预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间;
减持:预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间;
卖出:预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。