2026年的资本市场，正经历一场静悄悄的革命。当市场还在争论AI是否泡沫化时，国金证券首席策略官牟一凌抛出了一个颠覆性观点：

AI产业不会崩溃，但机会已从应用层转向电力、资源等实物需求

。这一判断犹如一记重锤，敲碎了市场对AI的固有认知，也为A股投资指明了新方向。

一、AI估值重构：从“算力神话”到“电力为王”

牟一凌认为，AI产业正经历类似2023年后新能源的转型阵痛。彼时，新能源赛道从“扩产提效”转向“能源稳定性”，催生了煤炭、火电的黄金周期。如今，AI的焦点也从算法、算力转向

电力供应与资源消耗

。

全球AI算力需求呈指数级增长，但电力系统却面临严峻挑战。以美国为例，仅AI数据中心到2028年就将新增89GW电力需求，占其GDP的1.5%。而中国凭借稳定的电力系统和制造业优势，正成为全球AI硬件的“能源基地”。这一矛盾催生了两大投资逻辑：

电力基建

：解决AI用电瓶颈的电网设备、储能系统；

资源需求

：铜、铝等导电材料，以及工业金属的刚性消耗。

二、A股三大主线机会：谁将领跑新周期？

基于牟一凌的框架，结合当前产业趋势，以下领域或成资金新宠：

1. 电力设备与储能：全球缺电下的“卖铲人”

AI算力扩张倒逼电力系统升级，储能、特高压、智能电网成为刚需。

阳光电源（300274）

：全球光伏逆变器龙头，储能系统出货量连续五年居首；

思源电气（002028）

：深耕电力设备，受益于海外电网改造需求；

金盘科技（688676）

：储能温控与系统集成核心供应商，订单增速超行业均值。

2. 工业金属：AI时代的“新石油”

铜、铝等资源因导电性与轻量化需求激增，进入供需紧平衡周期。

江西铜业（600362）

：国内铜资源储量第一，2025年矿产铜产量同比增15%；

神火股份（000933）

：电解铝产能占全国6%，受益“铝代铜”替代趋势；

紫金矿业（601899）

：全球铜金资源布局加速，2026年矿产铜指引超110万吨。

3. 消费复苏：房价见底后的“反脆弱资产”

房地产深度调整后，消费对房价脱敏，必选消费与高端制造迎来修复。

美的集团（000333）

：家电龙头，出口份额逆势提升，2025年海外营收增22%；

伊利股份（600887）

：乳制品消费刚性，股息率超4%防御属性凸显；

三一重工（600031）

：工程机械出口放量，海外收入占比突破50%。

三、投资逻辑验证：历史总是惊人的相似

回看2022年的新能源行情，当市场聚焦锂电池时，煤炭、火电悄然走出独立行情。如今，AI的“电力为王”逻辑与之高度相似：

新能源→电力设备

：光伏装机激增催生电网升级需求；

AI→工业金属

：算力扩张拉动铜铝消费，印尼镍矿政策变动加剧供给紧张。

历史数据印证，资源品在技术革命中往往扮演“隐形冠军”。2025年全球铜消费量预计突破3000万吨，缺口达30%；铝价因“铝代铜”替代加速，或突破3万元/吨关口。

四、风险提示：理性看待产业周期

尽管新主线清晰，但需警惕两大风险：

技术替代风险

：钠电池、氢能若突破，或冲击锂电、储能逻辑；

地缘政治扰动

：铜矿主产区智利、秘鲁罢工事件频发，影响供给稳定性。

结语：在震荡中寻找确定性

AI产业的终极价值不在代码与算法，而在支撑其运转的

电力与资源网络

。对于投资者而言，与其追逐虚无缥缈的概念，不如扎根于全球产业共振的实物资产。当市场还在争论AI是否泡沫时，聪明的资金早已悄然布局下一轮周期。

OCR:IMG:版权图片

内容提及地域：江西省

IP属地：山东