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导 读2026年8月12日，首期清华五道口CIO（首席投资官）闭门会在上海举办，以“AI产业生态对话耐心资本”为题研讨交流，推动前沿科技与耐心资本在战略层面形成深度共识。会议总结：算力资产具备重投资、长周期、现金流稳定的特征，与耐心资本配置需求天然契合。资产端，训练与推理分层、算力布局重塑，推动AI产业发展逻辑迭代；资金端，多层次REITs拓宽险资等耐心资本参与渠道，有效完善算力资产的资金供给体系。本次会议由清华大学五道口金融学院不动产金融研究中心、中国保险与养老金融研究中心联合主办。中国科学院院士、北京大学原校长许智宏出席会议，原中国保险资产管理业协会党委书记、执行副会长兼秘书长曹德云，泰康保险集团执行副总裁、首席投资官兼泰康资产首席执行官段国圣出席并作特邀发言。世纪互联创始人、董事长陈升，商汤医疗CEO、上海交通大学清源研究院院长张少霆，上海人工智能实验室青年科学家张行程，上海交通大学副教授、创智学院导师刘鹏飞，华鲤智能科技创始人兼CEO、前蚂蚁金服全球FinTech技术战略部总经理李津做主题分享。太保资本总经理高小羊、阳光保险集团投资管理部总经理兼阳光人寿投资总监刘鑫、上海格物科创金融研究院执行院长贺振华等20余位资产方、资金方及科研机构的领导专家参会交流。清华五道口全球不动产金融论坛秘书长、中国保险与养老金融研究中心首席专家魏晨阳开场发言，高和资本执行合伙人周以升主持会议。

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【图为会议现场】魏晨阳在开场发言中表示，学院不动产金融研究中心、中国保险与养老金融研究中心联合发起“耐心资本助力产业发展”课题，以“清华五道口CIO闭门会”为载体，搭建耐心资本与实体资产双向洞察、高效融通的平台。首期闭门会聚焦人工智能（AI）产业，源于AI是新一轮科技与产业变革的核心驱动力。他指出，算力资产具备重投资、长周期、现金流稳定的特征，与险资等耐心资本追求久期匹配及跨周期稳健回报的诉求契合。会议梳理包括算力基础设施、核心芯片、大模型演进、商业应用等在内的AI全产业链，打破产业与资本间的“信息墙”，推动前沿科技与长期资本在战略布局上达成深度共识。

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【图为魏晨阳发言】主题与特邀分享｜AI产业前沿与险资布局路径在主题分享环节，五位专家围绕AI基础设施、国产算力系统、AI产业应用、大模型未来趋势等核心议题分享了深刻洞察。陈升以《AIDC：资产证券化服务AI+新基建》为题，探讨人工智能数据中心（AIDC）的资产属性与资本运作路径。AIDC作为服务AI产业的新型基础设施，投资大、回报慢，需要强大的资管能力和持续的资金支持。他指出，AIDC长期稳定的现金流特征与险资投资偏好天然匹配，而多层次REITs正是链接资产和资金的有效工具。张行程分享《芯片到算力系统：国产AI算力的现状、约束与演进路径》，分析国产算力的演进趋势。他认为，当前AI芯片供不应求，国产AI芯片在推理场景规模化应用有望缓解算力供给缺口，释放先进算力以支撑新一代模型训练。随着AI产业发展，他判断市场对算力芯片的要求将不断提升，行业竞争重点在于模型、系统、芯片的协同能力。刘鹏飞围绕《大模型前沿认识——从六要素看基础模型的前沿趋势与格局》展开分享。他以六个关键要素梳理了AI公司研发和应用大模型的全过程。他指出，AI公司需要找准技术方向，并高效调配模型训练和产品开发所需的资源，从而在行业快速迭代中保持竞争力。张少霆带来《从预训练大模型到医疗世界模型》的主题分享。他介绍了人工智能建模方法的发展脉络，以及世界模型在医疗领域的应用进展。他指出，世界模型正在由模拟世界走向理解世界并与真实世界互动，相关技术已逐步应用于临床诊疗全流程，为人工智能参与真实医疗任务提供了新的实现路径。李津分享北美AI应用与资本市场趋势。AI编程等工具的普及大幅提升了企业研发效率，逐步验证AI应用层的商业可行性。他指出，当前美国AI基础设施投入仍以科技产业资本为主导，产业价值兑现将吸引更多金融资本，有效激活投资市场。在特邀分享环节，曹德云、段国圣作为“耐心资本助力产业发展”课题学术顾问，分别就险资如何转化为耐心资本、布局科技产业展开分享。曹德云指出，近几年来，保险资金转化为耐心资本、支持实体经济和资本市场发展的成效显著，但仍有空间。保险资金能否充分发挥长期资金作用，开展长期投资，一方面需要进一步确立并践行长期可持续运营战略和建成百年老店的发展目标，需要以此为核心基础，重构贯穿长期主义理念的思想文化、发展战略、体制机制、业务模式、治理结构等管理体系；另一方面，也需要良好的经济环境、市场环境和政策环境的协同支持。相信随着保险机构发展战略、运营目标、内部建设的转型调整和优化升级，加之监管政策和相关各方的大力支持，将有更多的保险资金转化为耐心资本，更好地支持科技创新和产业发展。段国圣分享了险资参与科技投资的挑战与路径。低利率背景下，险资收益承压，对高增长科技资产的关注度在提升，但直投科技项目专业门槛高、决策流程相对复杂。在他看来，险资天然适合参与AIDC建设运营；与头部GP合作、以LP身份参与基金投资，可以提高险资收益、支持新质生产力建设，是分散风险并获取长期稳定回报的重要路径。

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【左上至右下为曹德云、段国圣、陈升、张少霆、刘鹏飞、张行程、李津、周以升（主持）】专题研讨｜算力资源配置与资本工具创新在专题研讨环节，与会专家围绕AI算力资源配置、算力基础设施布局与资本工具匹配等话题展开深入讨论。与会专家认为：其一，在AI芯片供不应求背景下，行业面临训练与推理的资源配置问题。推理带来收益，训练决定增长，二者需长期协同。随着国产芯片产能提升，可承接更多推理需求，释放顶尖算力专注训练研发，这种分层模式有助于缓解供需矛盾。其二，AI垂直应用正在改变算力的空间布局。具身智能、高频量化等低时延场景，需要靠近北上广等用户密集区；对延迟不敏感的算力，则可向西部绿电充沛地区转移。未来，集中式与分布式算力将长期并存，数据中心的选址标准与资产估值逻辑也将随之调整。其三，算力资产的融资模式仍在演进。债权融资以固定收益为主、风险相对隔离，股权融资则是共担风险、共享超额收益。随着发展阶段变化，融资结构也会自然调整。保险等耐心资本是行业长远发展的养分，以多元方式参与，将有效完善资金供给体系。来源丨道口不动产观察编辑 | 兰银帆审核丨秦婷Review of Past Articles -0102

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