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液冷概念股轮番活跃：AI太热，“降温”的生意火了

2026-09-02 12:10:46 腾讯 [查看原文]

8月的尾巴，9月的开头，液冷成了A股最靓的仔之一。

集泰股份走出3连板，康盛股份走出4连板，海鸥股份3连板。飞龙股份、雪人集团双双涨停，荣亿精密30cm涨停，金富科技、金帝股份、冠龙节能等批量封板。整个板块像被按下了启动键——涨得让人眼花缭乱，但这次好像不是乱炒。

背后有订单、有排产、有产业趋势。今天就来拆一拆——液冷，到底在“冷”什么？

服务器太热了，风冷吹不动了

先说一个最朴素的道理：芯片越跑越快，就越烫。

2020年的英伟达A100功耗是400W，2022年的H100升至700W，2024年的B200达到1200W。而2026年的Rubin平台，单颗GPU功耗已经超过2300W。有消息称2028年的Feynman架构预计将冲上5000W。

五年时间，功耗翻了将近六倍。

传统风冷的上限在哪里？单芯片800W。2300W的芯片用风扇吹？吹不动。更别说整机柜功耗已经突破200kW。风冷已经到天花板了，液冷成了唯一的选择。

英伟达今年6月官方宣布，Rubin平台是全球首个100%全液冷的AI计算平台——每一颗芯片、每一个网络组件全部由液体闭环冷却，系统内没有任何风扇。黄仁勋在财报电话会上宣告：AI算力基础设施已全面迈入100%全液冷时代。

这不是技术选项，是物理定律逼出来的必选项。

千亿市场，从“可选”变成“必选”

东吴证券说得直白：液冷正从可选走向必选。AI机柜功率密度向百千瓦甚至兆瓦级演进，液冷具备低能耗、高散热、低噪声的优势。

一组数据说明一切。

赛迪顾问的数据显示，2025年中国液冷数据中心市场规模达到159.8亿元，同比增长45.2%。而根据行业机构预测，2026年全球智算液冷市场规模有望突破千亿元。

中金公司预测得更激进：2026年全球智算中心液冷市场规模将达1147亿元，同比增长273%。2027年仍有望保持高增长。

从159亿到1147亿，一年翻了七倍。这不是线性增长，是指数级爆发。

渗透率也在同步飙升。TrendForce预估，液冷在AI芯片的渗透率将从2025年的约33%，上升至2026年的53%，2027年有望逼近60%。赛迪顾问预测国内液冷数据中心市场规模将从2026年的232.5亿元增长至2028年的470.4亿元。

风冷时代正在翻篇，液冷时代已经敲门。

订单排到年底，生产线在满负荷运转

概念炒得再热，最终要看有没有真东西。

央视财经的报道提供了一个直观的切面：山东济南，高端AI服务器生产线上，一批液冷服务器正加紧装配测试，即将交付投产；山东青岛莱西，一处液冷核心设备部件CDU组装产线，订单已经排到12月底；广东佛山，一家液冷部件生产企业今年订单、产值和交付量同比接近100%增长，70%产线达到满产状态。

订单排到年底，不是“预期”，是“现实”。

国盛证券在9月1日的研报中指出，液冷板块正在从“主题导入”向“订单放量—业绩确认”过渡。上一轮市场更关注液冷渗透率和长期空间；这一轮，市场开始更关心谁真正有订单、谁的利润表会率先发生变化。

飞龙股份的半年报印证了这一判断。公司液冷泵产品覆盖6W至80kW功率范围，μ、S、M平台液冷泵订单超50000台，L平台液冷泵订单近万台。液冷领域已对接超80家客户、推进130个项目。飞龙股份8月获得218家机构调研，是当月被机构“围观”最多的液冷概念股。

申菱环境同样在放量。2026年上半年，数据服务板块总体新增订单约为上年同期的2.3倍，其中液冷相关新增订单约18亿元。高州新基地预计2026年9月投产，主要生产液冷及集装箱式数据中心产品，新增产值15亿元。

订单在跑，产线在转，钱在往里进。

资金已经积极投票：融资扫货，股价翻倍

资本市场永远是最聪明的。

据证券时报·数据宝统计，液冷概念股年内涨幅平均值录得31.28%，显著跑赢大盘。华正新材、金富科技、胜蓝股份、海鸥股份等7股年内涨幅均超100%。

8月以来，十余只液冷概念股获得融资净买入，9股获融资资金加仓超亿元。中石科技融资净买入额最高，达7.2亿元。浪潮信息、胜蓝股份、飞龙股份、飞荣达融资净买入额居前，均超2亿元。

大资金也在用真金白银投票。

8月13日，光模块龙头中际旭创公告，拟以17.47亿元现金受让中石科技10.47%股份。中石科技同时将液冷板块列为重点布局的核心新业务方向。17亿的大手笔，不是概念炒作，是产业卡位。

产业链机会在哪？三个层次，逻辑不同

液冷产业链很长，不同环节的受益逻辑和弹性各不相同。

第一层：液冷系统集成与龙头厂商——确定性最高，客户黏性最强。

国盛证券重点推荐英维克，认为其有订单、有系统能力、具备持续交付能力。公司液冷技术已进入英伟达MGX生态，冷板、快换接头等核心部件获头部算力厂商批量采用。申菱环境是华为昇腾核心供应商，液冷相关新增订单约18亿元。高澜股份深耕CDU与浸没式液冷双路线。

第二层：核心零部件——订单先行，弹性最大。

飞龙股份是液冷泵环节的代表，5万台订单在手就是最硬的逻辑。中石科技获中际旭创17亿入股，液冷板、液冷散热模组加速落地。

东吴证券的测算揭示了整个产业链的价值分布：液冷系统由一次侧（排热至室外，价值量约25%-30%）和二次侧（贴近服务器侧，价值量约70%-75%）构成。二次侧内部价值量排序为CDU、冷板、QDC、Manifold、冷却液，CDU约占二次侧一半。单柜价值量也在快速攀升——GB300单柜液冷系统约10万美元，Rubin单柜约20万美元。

第三层：业绩兑现是最终的分水岭。

国盛证券提醒，当前液冷更接近订单放量向业绩确认过渡的阶段。前期涨幅有限、筹码相对干净的标的，弹性更大。但随着行业进入持续批量采购，竞争维度会逐步从“有订单”转向“系统能力、产品迭代、质量控制、全球交付和客户份额”，具备系统能力和持续获取订单能力的龙头优势会重新放大。

单纯炒概念的会掉队，有订单有交付的能留下。

写在最后

液冷这轮行情，和七月的科技股暴跌、八月的超跌反弹，逻辑完全不同。

它是产业趋势从“技术验证”走向“大规模部署”的自然映射。英伟达全面转向100%全液冷，订单排到年底，产线满负荷运转——这不是讲故事，是在跑订单、做交付、赚利润。

国盛证券的判断很清晰：当前液冷板块基本面确定性提升、位置仍不高，赔率和胜率较为合适。

但有一点必须说清楚：液冷的大趋势没问题，但板块内部的分化已经在加速。那些真有订单、真能交付的公司，会越走越稳；而那些只有概念、没有业绩的，潮水退去会露出底裤。

产业的趋势不会因为短期的波动而改变——当AI从训练走向推理，从云端走向终端，液冷的“降温”生意，才刚刚开始升温。

方向看清楚了，节奏自己把握。

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