（来源：老司机驾新车）

器人投资策略：PEEK、MIM，新技术比翼双飞

1、机器人行业近期驱动因素与发展趋势

·近期行情触发原因：机器人行业近期行情触发源于市场表现与核心驱动。市场上，行业上半年2月创新高后低位震荡，无明显反弹与趋势行情。核心驱动分政策和产业：政策上，北京机器人大会释放补贴信号，单台补贴1500元，市场期待国家或一线城市引导基金，武汉、湖北已有50亿级别；产业上，特斯拉V3定型需数月，年底经营两项，11月6日股东大会预期其为‘完美产品’，明年大规模量产。

·资本运作加速效应：资本市场运作加速推动机器人行业发展。智源控股上维信材释放资本加速信号。资本市场与产业关联紧密，有‘电影院效应’，上维信材股价上涨带动性强，后续或有更多资本动作加速产业发展。资本加速将缩短行业成熟周期，原需5-10年，或因资本与人才入局提前1-2年，如电动车、光伏产业早期。

·技术进步速度判断：机器人技术进步远超人类成长。对比人类婴儿，机器人半年进步速度可达人类5-6倍。4月机器人易摔、行走不稳，8月北京机器人运动大会预计有显著进步，技术表现或从‘不到一岁婴儿’进化至‘5岁幼儿’。硬件遵循莱特定律，成本一两年内或大幅下降，类似锂电池。

2、当前机器人行情特征与MIM技术逻辑

·行情级别与风格判断：当前机器人行情级别较1-2月不同。1-2月行业万众瞩目，A股仅机器人一个热点，概念传播快，出现众多五倍股甚至十倍股，2-3个月内形成。本轮行情仅炒概念，高度受限。因2025年量产规模小，真实量要到2026年甚至下半年才有，市场对股票要求提高。所以当前行情以炒新、炒宽度为主，大市值公司股价难大涨。

·MIM技术优势解析：MIM（金属注射成型）技术与CNC加工方式差异大。CNC是雕刻工艺，加工时间长、浪费材料；MIM是注塑工艺，模具定型后生产高效，复杂产品加工效率更高。类比来看，CNC如手写单字，MIM似活字印刷，模具成本随规模生产摊薄，在机器人量产阶段有性价比。MIM已在手机领域成熟应用，用于手机铰链。当前华为折叠屏手机渗透率快速上升，行业仍处渗透早期，苹果即将推折叠屏（原预期3D打印，现主流用MIM），折叠屏销量增长将带动铰链需求，推动MIM应用。

·MIM在机器人领域进展：MIM在机器人领域获产业背书，特斯拉已使用，傅利叶官网表明其效率高：CNC加工需一周，MIM仅20秒，还指出特斯拉下一代机器人将大规模使用MIM。国内供应商方面，特斯拉已在国内找一级供应商（如新建杭州）用于丝杆反向器生产；部（更多实时纪要加微信：aileesir）分减速器公司用MIM做齿轮，志远也在找MIM供应商生产齿轮和连杆，信号明确易验证。类比pick行情逻辑，特斯拉发图纸给国内供应商（类似恒勃股份后福赛科技跟进），带动产业链行情，预计MIM行情将复制扩散。

3、MIM及相关细分赛道标的推荐

·MIM核心标的分析：MIM核心标的主要包括东睦股份、海昌新材及明阳科技等。东睦股份起步市值为120亿，今年估值20倍，业绩保持50%的增长，当前市值约160-170亿；今年利润一个多亿，卖方预期明年利润可达3-4亿。海昌新材起步市值仅30亿，当前市值约70亿；去年实现收入3亿、利润7000万（净利润率22%），今年利润预计近1亿，账面现金达6-7亿，可支持并购等外延动作。明阳科技为北交所公司，市值30亿，利润1亿且增长较快，具备补涨条件。

·其他细分赛道新标的：其他细分赛道新标的涵盖下萨精密、西陵动力及电子皮肤领域的安利股份等。下萨精密当前市值50-60亿，总业务利润近1亿，已完成股权激励并获得特斯拉代工资格（代工全件）；公司具备自研磨床能力，精度达C5，且可实现C3精度，产业链基础坚实。西陵动力因小米订单激活成为减速器生产企业，今年利润1.6亿，明年利润预计2亿以上，明年估值约30倍。电子皮肤领域中，安利股份作为材料全球第一的企业，竞争力突出，推动电子皮肤领域发展。

4、行业催化剂与MIM技术问答

·后续催化剂与前景：短期行业催化剂方面，北京近期将开会，下周或举办运动会，9月3日将举行阅兵，11月6日特斯拉机器人股东大会备受关注，期间或有资本运作、公司收购借壳及新对接特斯拉等情况，行业将更精彩。中长期趋势上，当前资金正从AI硬件向AI应用切换，美股与A股中机器人是AI应用最大载体，形成资金共振局面，行业具备指数创新高基础。展望2026年，市场将淡化2025年产销量，关注2026年大规模量产可能，特斯拉V3预计2026年定型，销量或达5万辆、10万辆。国内方面，在政策扶持与消费者教育推动下，销量有望大超预期，类似当年特斯拉带动电动车在中国率先爆发。

·MIM相关问答：关于MIM上游材料，相关公司值得关注，其市值多在30-50亿，利润率较高且当前位置较低，存在补涨可能，部分公司已启动。T链与国内进展方面，海昌新材春节前与特斯拉对接，近期密集商务谈判并获最新图纸，同时积极直接对接特斯拉；统联精密一两个月前对接特斯拉并获图纸，已有样品进入测试阶段；东睦股份作为MIM龙头，已生产液态金属柔轮（质量高、寿命长）、连杆、齿轮等，可能自制减速器，曾对接智源、华为，并参股国内多机器人供应商的小型电机企业，三家国内公司进展相对较快。单台人形机器人MIM价值量测算显示，反向器、齿轮等部件占减速器价值的5%-10%（约1000元）；手部齿轮箱、连杆等部件单只约1000元，两只约3000元；整体来看，MIM在单台人形机器人硬件中占比约5%，若人形机器人2025年成本10万元，MIM价值量约5000元。

Q: MIM上游材料是否值得关注？

A: MIM上游材料相关公司值得关注，其估值水平较低，核心在于模具材料，材料企业将受带动。相关公司利润率较高且产品质量良好，市值规模约30-50亿元，当前具备投资价值，部分公司已启动上涨。

Q: MIM领域相关企业在特斯拉产业链及国内市场的进展如何？

A: 国内MIM企业中，海川新材春节前已对接相关方，近期正密集开展商务谈判；与合作方春节前完成图纸交流，近期获最新图纸且技术交流深入，国内进展较快，特斯拉通过该合作方亦有进展；海沧正积极直接对接特斯拉渠道，或取得突破。统联精密作为国内企业，凭借较强渠道能力，一两个月前已对接特斯拉并获取图纸，现有样品处于测试阶段，后续将根据产品质量推进合作，进展较快。东睦股份作为MIM龙头，早期已开发液态金属柔轮、连杆及各类齿轮，或自主生产减速器；曾对接智源、华为，并参股国内机器人小型电机供应商。国内上述三家企业进展相对领先。

Q: MIM在单台机器人中的价值量如何计算？

A: MIM在机器人中的价值量主要由多类部件构成：反向器小部件、减速器齿轮、齿轮箱及连杆。综（更多实时纪要加微信：aileesir）合来看，不含手部的机器人主体MIM价值不超过1000元，包含手部则约5000元。此外，MIM硬件占机器人整体硬件成本的5%左右，若人形机器人当前成本约10万元，对应MIM价值量约为5000元。