国庆前后铝市消息面整体偏空，宏观端美联储纪要偏鹰、美元强势、长端美债收益率高企，压制有色估值。美国9月非农仅增2.9万，失业率升至4.2%，10月加息预期骤降，但12月加息概率仍高，政策转向尚不明确。中东局势反复，能源价格高位震荡，对成本端形成一定支撑，但也加剧市场波动。产业端，国庆期间伦铝累计下跌约1.5%-2.3%，盘中低点触及3091美元，节后沪铝存在补跌压力。供应上，海外复产符合预期，巴林铝业恢复至战前80%，阿联酋Al Taweelah超四分之一产能正常运转，印尼8月原铝出口同比增超2倍，远期供应压力渐显。国内铝水比例偏高、铸锭量收缩，但铝棒加工费回落显示替代需求走弱，去库质量存疑。需求端“金九银十”成色一般，下游综合开工率仅温和回升，节后累库预期兑现，SMM统计10月8日铝锭社会库存68.6万吨，较9月30日增加4.8万吨。整体来看，铝市处于强现实、弱预期格局，低库存限制下方空间，但宏观与需求转弱限制反弹高度。

未来15个交易日行情演化研判

未来15个交易日，铝价大概率维持低位震荡、重心小幅下移的走势。节后首周沪铝消化补跌压力，随后在低库存与成本支撑下逐步企稳。10月中旬下游复工补库或带来短暂支撑，但旺季进入尾声，需求增量有限，铝价反弹乏力。10月下旬至11月，海外复产与新增产能预期将进一步压制远月估值，市场交易逻辑从现实紧张转向远期宽松，铝价可能再次试探23000-23200区域。库存方面，累库斜率若持续温和，则下方支撑有效；若累库超预期，价格可能下破23000。宏观层面，美国通胀数据、美联储官员表态及美元走势仍是关键变量，若美元回落或加息预期进一步降温，铝价可能出现阶段性修复。总体看，未来15日沪铝主力核心波动区间预计在23200-24200元/吨，重心较节前下移，呈近强远弱、底部震荡格局。

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