事项：

自DeepSeek推出以来，国信宏观积极探索大语言模型在政策解读与量化分析中的应用。5月27日发布了《DeepSeek解读中央政治局经济工作会议》，首次将大模型用于政策文本语义分析与量化打分，形成初步框架。7月30日中央政治局会议召开后，我们延续该方法对文本进行解析，以捕捉下半年政策的边际变化。

评论：

立足存量，结构鲜明

2025年7月30日，中共中央政治局召开会议，指出今年以来“经济运行稳中有进，高质量发展取得新成效”，GDP同比增长5.3%，面对错综复杂的内外部形势，展现出超预期的韧性。

从通稿原文看，下半年要“落实落细”更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，“充分释放”政策效应。财政加快要加快债券发行使用、提高资金使用效率。货币延续保持“流动性充裕”和促进“综合融资成本下行”，用好结构性政策工具成为重要抓手。会议强调“依法依规治理企业无序竞争”，推进重点行业产能治理，但表述较7月1日中财委会议更为温和。外贸方面强调“稳住外贸外资基本盘”，强化融资与退税支持。未直接提及房地产，转而聚焦“高质量开展城市更新”，城市发展重心由增量扩张转向存量提质。

往后看，下半年宏观主线从“总量托底”转向“结构发力”与“提质增效”综合7月政治局会议通稿原文与DeepSeek语义量化结果，政策基调已由“托底防风险”逐步转向“提质促转型”。总量政策边际收敛、强度不弱，预计三季度降准降息概率相对较低，政策是否进一步加码仍需视内外部形势发展而定。整体来看，下半年宏观政策组合或将呈现“弱刺激、强改革、重结构”的特征。

在结构层面，下半年的三条主线渐趋明朗：其一，服务消费获得政策表述显著增强，育儿、养老、文化旅游等方向或迎来政策与需求共振；其二，统一大市场与产能治理并举，“反内卷”表述有所缓和但长期决心毋庸置疑；其三，科技创新频次大幅上行，新质生产力主导产业梯次培育路径清晰。同时，房地产政策进入“城市更新”新阶段，地方债务风险稳要化解路径进一步明确，资本市场则在“增强吸引力与包容性”的新提法下，或延续制度型回稳。

风险提示

A！大模型的不稳健性

海外市场波动，海外政策调整滞后