腾讯《深网》作者纪振宇发自硅谷

流媒体视频内容提供商Netflix在22日发布了2017年第四季度财报，这份财报直接将Netflix的市值送上了千亿美元以上。

事实上，这是Netflix深耕内容生产领域多年后的一次集中大爆发，用优质内容不断吸引和留住用户的模式被Netflix验证为可行。

目前Netflix在全球范围内的用户已经接近1.2亿，全年收入超过110亿美元，在美国扮演“去有线电视化”进程最重要角色的Netflix，实际上在美国以外拥有的全球用户数已经在2017年全面超越了美国本土，证实了其内容不仅仅可以在美国成功，在不同文化背景的海外市场同样能获得成功，2017年全年，Netflix在海外市场上实现了首个年度运营利润为正。

IDC 媒体和娱乐行业研究副总裁Karsten Weide对腾讯《一线》表示，Netflix某种程度上与电商巨头亚马逊有着惊人的相似之处：一样的认准了某个领域就不计成本地大举投入。

Netflix的净现金流往往为夸张的负值，但市场中鲜有人不看好它，令其市盈率往往高地惊人。

“市场为这样的行为着迷。”Weide说。

2017年对于Netflix来说，无疑是具有里程碑意义的一年，这一年，Netflix在一些质疑声中，证实了其模式的长期可行性，同时，其海外战略也已基本夯实，内容制作本地化的特征也进一步明确。

优质内容的胜利

说起Netflix的商业模式，实际上极其简单：收取用户的订阅费。因而Netflix的收入规模，完全取决于平台上用户的数量。实际上，Netflix的全部心思，也都用在如何增加用户以及留住用户上。

因为从事的是内容产业，因而Netflix想要吸引用户和留住用户的唯一手段就是依靠吸引人的内容，我们在Netflix平台上能够发现海量的内容，其中尽管有大量的第三方授权内容，但Netflix的核心竞争力或者说是构筑起其在行业中的护城河，则是其自主生产的优质原创内容。

2013年，在Netflix全面转型为网络视频播放模式后6年，Netflix正式进军内容制造领域，第一部电视剧作品《纸牌屋》，一炮走红，奠定了Netflix在内容生产领域定位于高端、优质的特质。此后，Netflix凭借着在内容生产领域的不断投入，每年都有大量的精品内容产出，由此吸引了越来越多的用户加入，形成正向循环。

2017年全年，Netflix在内容上的投入超过60亿美元。2018年，Netflix计划投入在内容生产领域的投资为80亿美元。

“我们相信，在内容上的巨大投资正在带来回报。”Netflix在当天发布的财报声明中说。

从某种意义上来看，Netflix像极了亚马逊，花钱的速度比赚钱的速度更快，往往是在事前不计成本的投入，换来的是用户良好的口碑以及构筑的更深更广的护城河。2017年Netflix的净现金流为-20亿美元，2018年净现金流可能进一步扩大至-30亿至-40亿美元。

目前市场对Netflix极为看好，预期市盈率已经接近100倍。

海外市场拓展：本地化内容制作

Netflix的另一份成功，来自于其国际化。在2017年第四季度中新增的830万用户中，636万来自于美国以外的海外市场。

从2010年开始国际化以来，直到2017年才实现全年的国际市场运营利润为正，此前的7年时间，Netflix的国际化一直在稳步推进，从加拿大开始，先进入南美，再到欧洲，最终进入亚洲，并在2016年的消费电子展上宣布几乎覆盖全球所有市场的服务。

随着国际化进程的逐步深入，Netflix除了原有的优质内容进入新市场外，也在内容开发上，针对新市场推出更适合当地用户的内容，例如Netflix在2016年底在德国制作的剧集《暗黑》，2017年宣布7部日本电视动画的制作等。

（Netflix国际化扩张路线图）

Netflix的隐忧：第三方内容的变数与债务高企

Netflix的最大优势，实际上也是其软肋所在，一旦笼络用户的优质内容不再，Netflix将无法享受到正向循环，因而在Netflix平台上不断出现新的优质内容，是Netflix模式能继续成功下去的关键。

此外，Netflix面临的市场竞争也是其业务发展的重要变数，流媒体视频在线播放业务，已经是多个巨头争相入场的领域，除了有新兴的科技公司，如Facebook、Youtube等，还有传统传媒巨头也在设法转型，传媒巨头迪士尼近日收购福克斯大部分内容资产，并且将在2019年推出直接面向终端用户的视频流媒体订阅服务，此前，迪士尼已经宣布将在2018年终止其对Netflix的内容授权。

Netflix的内容制作还存在着其他不可预知的风险，例如在第四季度中，Netflix就发生了一笔金额高达3900万美元的非现金折损，Netflix方面称，是之前已经制作好的内容，但最终决定不予播出，消息人士称，该内容与此前爆出性侵丑闻的凯文 斯派西有关。

对Netflix业务发展的另一大可能的阻碍因素或许就是其财务风险了，由于业务模式的特性，决定了Netflix在帐期上存在不匹配，即前期的大规模的内容制作投入，只有在较长时期以后才获得回报，因而资金链上存在着风险，同时，Netflix的债务一直高企，2017年底长期债务已经高达65亿美元，在2016年同期的基础上几乎又扩大了一倍。但鉴于目前Netflix业绩的良好势头以及过往的财务操作经验，债务问题应该长期可控。